20250825-国元证券-妙可蓝多-600882.SH-妙可蓝多2025年中报点评_奶酪主业增长稳健_H1归母净利+86_3页_673kb

妙可蓝多（600882）2025年中报点评

关键事件

公司发布2025年中报：

• 总收入25.67亿元，同比增长7.98%
• 归母净利1.33亿元，同比增长86.27%

业务分析

1. 主业增长稳健

   • 奶酪业务收入同比+14.85%
   • 收入占比达83.67%，创历史新高
   • Q2奶酪业务收入同比增长154%

2. 细分产品表现

   • 餐饮工业系列增长最快（+36.26%）
   • 家庭餐桌系列同比增长28.44%
   • 即食营养系列增长0.62%

财务表现

• 毛利率30.79%，同比下降0.32个百分点
• 归母净利率5.18%，同比提升2.18个百分点
• 销售费用同比下降显著

投资建议

• 2025-2027年归母净利预测：
  • 2.14/3.28/4.34亿元
  • 同比增速：88.33%/53.17%/32.43%
• 维持“买入”评级
• 估值：PE 64.82/42.32/31.95倍

风险提示

• 食品安全风险
• 市场竞争风险
• 原材料价格波动风险

## 盈利预测摘要
| 年份   | 营收(亿元) | 归母净利润(亿元) | PE估值 |
|-------|------------|------------------|--------|
| 2025E | 54.45 | 21.40 | 64.82 |
| 2026E | 62.31 | 32.78 | 42.32 |
| 2027E | 71.18 | 43.41 | 31.95 |