20250624-群益证券-地平线机器人-W-09660.HK-高阶辅助驾驶渗透率快速提升_公司有望充分受益_建议_买进_3页_434kb

选股报告分析

公司：地平线机器人-W (09660.HK)

研究机构：China Research Dept.

归属类别

• 机械设备
• 配股建议：买进

目标价与当前股价

• 当前H股股价(2025/06/23)：6.37 港元
• 股价目标：8 港元
• 股价相对高位/低位：9.81/3.33 港元
• 当前股价对应2026/2027年市销率(P/S)：14/10倍

业务概述

地平线机器人是一家专门的辅助驾驶计算方案提供商，具备自主研发高算力芯片与智能驾驶算法能力。主要提供软硬件集成的一体化辅助驾驶解决方案，当前产品已进入比亚迪的产业链，并预计在2025年全面释放产能。

财务预估

• 2023年净利润：-18.1亿元
• 2024年净利润：-9.9亿元（调整后）
• 2025年：净利润预计10.9亿元（尚需转亏为盈）
• 2025年营收预计同比增长50%
• 毛利率：77%

技术路线与市场地位

公司在2025年4月发布了辅助驾驶系统Horizon SuperDrive（HSD），采用征程6P芯片，算力达560TOPS，具备完整的城区复杂场景辅助驾驶能力，预计首发应用于奇瑞星途品牌并于下半年量产。

市场前景分析

2024年，具备高速NOA及以上高阶辅助驾驶功能的车型占比较低（约8.6%），主要分布在高端价格区间。预计2025年高阶辅助驾驶功能将全面进入大众市场，高速NOA及以上功能渗透率有望于2025年增长至20%以上，并在未来三年保持 50%以上的高速增长。

再融资计划

2025年6月，公司宣布拟配售不超过6.81亿股，股份配售价为每股6.93港元，拟融资约47亿港元。募集资金将用于优化资本结构和业务扩张。

股价表现预期

• 3个月预测跌幅 -15.4%
• 1年走势展望隐含上涨空间

投资建议

• 明确建议逢低买进
• 目标价对应潜在上涨空间

主要风险点

• 亏损情况可能持续至2026年
• 股价波动率（过去3个月：-15.4%）

附

• 详细合并利润表与资产负债表预测数据
• 严格免责声明（涉及报告合规性、断言等）

此报告全面显现公司在智能驾驶芯片领域具备竞争壁垒，结合其技术积累、市场地位与明确的成长路径，具备中期投资价值，短期建议关注股价企稳后的左侧买入机会。