> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 地平线机器人2025年总结及未来展望 ## 核心内容 地平线机器人在2025年实现了显著的营收增长，同时在智能驾驶领域取得了重要进展。公司通过加大研发投入，推动产品结构优化和市场渗透率提升，展现出强劲的增长潜力。此外，公司积极拓展海外市场，布局舱驾一体技术，为未来的发展奠定了坚实基础。 ## 主要观点 - **营收表现强劲**：2025年全年营收达37.6亿元，同比增长58%。其中，产品解决方案收入16.2亿元，同比增长1.4倍；授权服务收入19.3亿元，同比增长17%；非车解决方案收入2.0亿元，同比增长1.8倍。 - **出货量增长显著**：征程系列芯片出货量达401万套，同比增长39%。中高阶芯片出货量同比增长3.8倍，占比达45%。 - **ASP（平均销售价格）提升**：2025年ASP同比增长超过75%，显示产品价值提升。 - **NOA市场市占率领先**：2025年公司在中国乘用车NOA市场市占率为14.4%，在20万元以下市场市占率高达44.2%，成为该细分领域的龙头。 - **毛利率下滑**：2025年毛利率为64.5%，同比下降13个百分点，主要由于产品结构变化、价格竞争策略及非核心元件销售所致。 ## 关键信息 ### HSD量产与表现 - HSD（全场景城区NOA解决方案）在2025年11月成功量产，累计交付超2.2万套。 - HSD在15万元级市场实现突破，尽管搭载HSD的车型售价较高，但占相关车型总销量的83%。 - 春节期间，HSD用户的智能辅助驾驶里程占比达41%，体现出良好的用户黏性与体验。 - HSD已获得10家OEM品牌累计20余款车型定点，2026年有望发布HSD 2.0，目标MPI（市场渗透率）实现10倍增长。 ### 出海布局提速 - 公司已获得11家OEM超40款出口车型定点，涵盖中国前五大汽车出口商的主流车型。 - 生命周期累计出口定点达200万套，显示公司在国际市场的布局加快。 - 同时，公司也获得了来自9家在华合资品牌超35款车型的定点，其中大众汽车集团以外车型占比超60%。 - 2025年，公司还获得了3家国际OEM面向海外的车型定点，生命周期出货量达1000万套。 ### 新品与未来布局 - 公司计划于2026年4月推出舵驾融合全车智能体芯片（Agentic CAR SoC）和智能体操作系统（Agentic CAR OS），提供无缝协同的舵驾功能体验，并显著降低系统级软硬件成本。 - 未来还将推出算力更强的J7芯片。 - 在L4领域，公司计划于2026年第三季度与合作伙伴启动Robotaxi试营运，为后续商业化部署奠定基础。 ## 风险提示 - 智驾渗透率不及预期 - 市占率提升不及预期 - 地缘政治风险 ## 投资建议 投资建议详见华创证券研究所2026年3月25日发布的报告《地平线机器人：领跑中高阶智驾普惠，期待4月新品发布》。 ## 相关报告 - 09-19：地平线机器人：星纪元ET5首搭HSD，有望驱动加速成长 - 04-13：地平线机器人：HSD引领智驾平权，征程6将推动量价齐升 - 03-19：地平线机器人：蓄势待发，眺望地平线的智驾芯“征程” ## 研究团队 - **张程航**：哥伦比亚大学公共管理硕士，曾任职于天风证券，2019年加入华创证券研究所 - **李昊岚**：伦敦大学学院金融硕士，2022年加入华创证券研究所 - **林栖宇**：上海财经大学金融硕士，2023年加入华创证券研究所 - **于公铭**：英国拉夫堡大学金融硕士，2024年加入华创证券研究所 - **张睿希**：上海交通大学金融硕士，2024年加入华创证券研究所 ## 法律声明 华创证券研究所定位为面向专业投资者的研究团队，本资料仅适用于经认可的专业投资者，仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。华创证券不因任何订阅本资料的行为而将订阅人视为公司的客户。普通投资者若使用本资料，有可能因缺乏解读服务而对报告中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义，进而造成投资损失。