9月通胀数据点评：通胀小幅回落，经济温和复苏-20201015-长江证券-10页_707kb

中国经济9月金融与通胀数据总结

核心内容

2020年9月，中国宏观经济数据显示，通胀小幅回落，经济温和复苏。CPI同比上涨1.7%，环比上涨0.2%，PPI同比降幅扩大至-2.1%，环比上涨0.1%。整体来看，经济复苏进入第二阶段，货币政策维持稳健。

主要观点

• CPI温和回落：9月CPI同比上涨1.7%，涨幅较上月回落0.7个百分点，主要受猪价回落及蔬菜价格下降影响。
• PPI小幅回升：9月PPI同比降幅扩大至-2.1%，但环比上涨0.1%，部分行业价格由降转涨。
• 经济复苏进入第二阶段：出口保持强劲，经济温和复苏，整体物价水平维持温和上升态势。
• 货币政策稳健：预计未来货币政策将继续保持稳健，以支持经济复苏。

关键信息

一、CPI数据详情

• 同比上涨：9月CPI同比上涨1.7%，其中猪价上涨25.5%，影响CPI上涨约1.00个百分点；鲜菜价格上涨17.2%，影响CPI上涨约0.41个百分点；鲜果价格下降6.9%，影响CPI下降约0.12个百分点。
• 环比上涨：9月CPI环比上涨0.2%，涨幅较上月回落0.2个百分点，低于历史同期均值0.58%。
• 非食品价格：非食品价格同比由涨转平，环比上涨0.2%，主要受文娱消费恢复及教育服务价格上涨推动。
• 核心CPI：扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.5%，涨幅与上月持平。

二、PPI数据详情

• 同比降幅：9月PPI同比降幅扩大至-2.1%，环比上涨0.1%，涨幅较上月回落0.2个百分点。
• 行业表现：
  • 油气开采、燃料加工等石油相关行业价格普遍回落。
  • 钢铁、有色、农副产品价格涨幅回落。
  • 建材、煤炭价格由降转涨。
  • 通信电子价格降幅扩大。
• 预测：预计10月PPI同比将小幅回升，受益于国际油价回升及国内煤价、钢价上涨。

三、经济与政策展望

• 猪价回落：随着生猪存栏改善和储备猪肉投放，猪价有望继续高位回落，带动CPI同比进一步下降。
• 出口强劲：尽管面临海外疫情反复和油价下跌压力，出口仍保持良好态势，支撑经济温和复苏。
• 货币政策：预计未来货币政策将维持稳健，以支持经济稳定增长。

风险提示

1. 政策方向调整：未来政策可能发生变化，影响经济复苏路径。
2. 中美摩擦加剧：中美关系紧张可能对出口及市场情绪产生负面影响。

图表目录摘要

• 图1：CPI同比和环比走势
• 图2：2015-2020年CPI环比历史涨幅
• 图3：CPI食品和非食品环比走势
• 图4：CPI食品和非食品同比走势
• 图5：CPI食品类价格同比增速
• 图6：CPI食品类价格环比增速
• 图7：CPI各大类价格同比
• 图8：CPI各大类价格环比
• 图9：猪肉、蔬菜和水果平均批发价
• 图10：农产品和菜篮子产品批发价格指数
• 图11：22省市猪肉价格和CPI猪肉环比
• 图12：28种蔬菜平均批发价和CPI蔬菜环比
• 图13：7种水果平均批发价和鲜果环比
• 图14：农产品、菜篮子产品批发价格指数和CPI食品环比
• 图15：PPI同比和环比走势
• 图16：PPI生产资料和生活资料价格同比走势
• 图17：PPI分行业环比变化幅度后10位
• 图18：国际油价情况
• 图19：国内煤炭价格情况
• 图20：国内钢铁价格情况
• 图21：大宗商品和生产资料价格指数
• 图22：Brent油价、WTI油价和PPI同比
• 图23：大宗商品价格、生产资料价格和PPI同比

分析师信息

• 于博
  执业证书编号：S0490520090001
  联系方式：021-61118697 | yubo1@cjsc.com.cn

• 李书开
  联系方式：021-61118697 | liisk1@cjsc.com.cn

投资评级说明

• 行业评级：基于行业股票指数相对沪深300指数的表现，分为看好、中性、看淡。
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