20250728-上海证券-固收_宏观周报_大宗涨价_债市有所调整_3页_457kb

纳斯达克中国科技股指数上涨1.91%，恒生指数涨2.27%

过去一周（2025年7月21日-7月27日），纳斯达克指数上涨1.02%，纳斯达克中国科技股指数上涨1.91%，恒生指数上涨2.27%。A股全市场涨2.21%，各指数普遍上涨，沪市和深市蓝筹与成长板块均有表现。

大宗商品相关行业领涨市场

煤炭、钢铁、有色、建材和建筑等行业涨幅超过6%，成为本轮市场上涨的主导力量。相关ETF如稀有金属、煤炭、建材等涨幅在7%以上。

债市波动，曲线陡峭

过去一周，10年期国债期货主力合约下跌0.56%，10年期国债活跃券收益率上升6.72个基点至1.7324%。收益率曲线进一步熊陡，长期限债券收益率上升幅度更大。

资金面趋紧，央行净回笼

短期资金成本R007和DR007双双上升，分别上涨18.65BP和14.56BP。央行公开市场操作净回笼705亿元，债市杠杆水平上升。

美债曲线平坦化，美元贬值

美国十年期国债收益率下降4个基点至4.40%，3年及以下期限美债收益率上升，曲线趋于平坦化。美元指数下跌0.80%，黄金方面，海外市场表现疲软，而国内黄金价格上涨。

中美贸易进展，新一轮会谈待观察

美国总统特朗普宣布美国与日本、菲律宾等达成贸易协议，美国与欧盟亦达成关税协议。中美将于瑞典开启新一轮经贸会谈，获得进一步进展的关注。

继续看好黄金与A股结构性机会，债市短期调整带来机会

报告认为商品快速涨价主要由供给侧改革预期升温及雅鲁藏布江水电工程带来的需求增量推动，建议关注相关政策解读。债市短期内调整不改基本面，预计将带来做多机会。A股方面预期在7月底政治局会议可能的稳增长政策支持及中美新一轮经贸会谈的积极预期下，股市中稀土、人工智能、创新药等结构化机会值得关注。