20250317-上海证券-固收_宏观周报_降息预期提振资本市场信心_4页_366kb

文档内容总结

核心内容概述

本报告为2025年3月10日至3月16日的固收与宏观周报，由分析师张河生撰写。报告分析了近期全球及中国资本市场的表现，以及政策动向对市场的影响，重点探讨了债市、股市、汇率、黄金价格及宏观经济数据的变化趋势。

主要观点

资本市场表现

• A股市场：全A指数上涨1.49%，除科创板50下跌外，其他板块均上涨。其中，北证50指数上涨1.33%。
• 行业表现：30个中信行业中，28个上涨，仅2个下跌。涨幅领先行业包括食饮、机械、国防军工与计算机，周涨幅分别为11.59%、9.45%、8.57%与8.22%；煤炭、石油石化跌幅居前。
• 美股与港股：纳斯达克、标普500与道琼斯指数分别下跌2.43%、2.27%与3.07%；恒生指数下跌1.12%。
• 富时中国A50指数：上涨2.83%，但期货持仓量下降2.25%。

债市动态

• 利率债价格：下跌，10年期国债期货主力合约较3月7日下跌0.05%。
• 国债收益率：10年期国债活跃券收益率提升3.15BP至1.8317%，多数期限品种收益率上升。
• 资金成本：R007与DR007分别上升2.05BP与0.55BP，两者利差走阔。
• 债市杠杆：保持稳定，质押式回购成交量5日均值微升至5.77万亿元。

汇率与大宗商品

• 美元指数：下跌0.15%，人民币兑美元汇率升值。
• 黄金价格：伦敦金现货与COMEX黄金期货分别上涨1.60%与2.73%，创历史新高。
• 美债表现：横盘震荡，10年期美债收益率下降1BP至4.31%，除1年期外，其他期限收益率下降或持平。

关键政策与数据

美国CPI数据

• 2025年2月美国CPI同比下滑0.2%至2.8%，环比增长0.2%，低于预期的0.3%。
• 食品、能源与核心CPI环比均增长0.2%，服务项环比增长0.3%。

央行政策动向

• 2025年3月13日，央行会议提及“择机降息降准”，提振了市场信心，A股3月14日大涨2.03%。
• 2月社融同比增速反弹至8.2%，主要得益于政府债券发行量增长18.1%，同比多增10956亿元。

货币供应情况

• 2月M2同比增长7.0%，与上月持平。
• M0、单位活期存款环比分别下降6.65%与2.10%，显示企业活期化意愿不强。

市场展望

• 权益市场：结构性机会仍存，科技板块高位震荡，其他板块有望接力上涨。
• 债市趋势：短期震荡为主，向下回落需依赖降息等事件催化。
• 黄金走势：高位震荡，美股、美元走弱及黄金走强的局面可能延续。

风险提示

1. 稳增长政策不及预期
2. 中美贸易冲突加剧
3. 国内降息落空或时间点滞后

投资评级说明

• 投资评级采用相对评级体系，依据公司基本面及估值预期。
• 股票投资评级分为：买入、增持、中性、减持、无评级。
• 行业投资评级分为：增持、中性、减持。
• 基准指数：A股以沪深300为基准，港股以恒生指数为基准，美股以标普500或纳斯达克为基准。

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