20201229-中国银河-石油化工12月动态报告_油价2021年有望中枢上行_预计行业周期业绩改善_23页_2mb

报告摘要

本报告分析了2020年12月中国石油化工行业的运行状况、市场表现及未来发展趋势。报告指出，尽管行业整体面临经济下行压力与产能过剩的挑战，但随着油价中枢上行及下游需求复苏，行业有望迎来业绩周期改善。

行业基本面：
- 2020年1-11月，我国原油加工量同比增长3.61%，原油产量增长2.10%，进口量增长9.49%，表观消费量增长7.37%，对外依存度达73.78%，处于历史高位。
- 成品油表观需求同比下降6.67%，但降幅持续收窄。国内成品油市场趋于饱和，企业正逐步转向化工品生产。
油价走势：
- 油价在2020年经历大幅波动，年初至4月低点油价下跌超65%，随后在OPEC+减产政策下逐步回升。
- 截至12月28日，Brent和WTI油价分别为50.86美元/桶和47.62美元/桶，较年初仍有20%以上的跌幅，但整体呈现震荡上行趋势。
行业表现：
- 2020年1-11月，石油化工行业收益率为19.42%，排在109个二级子行业的第45位，整体表现落后于市场。
- 行业估值（PE(TTM)）约为18.08x，随着业绩改善，估值水平逐步恢复合理。
行业前景：
- 2021年油价中枢有望上行，行业盈利预期改善，尤其是头部企业通过低成本布局与规模扩张，有望实现业绩提升。
- 油价回暖将推动油服行业景气度回升。
投资建议：
- 重点推荐卫星石化（002648.SZ）、上海石化（600688.SH）、中国石化（600028.SH）。
- 建议关注宝丰能源（600989.SH）、三友化工（600409.SH）、广汇能源（600256.SH）等。

投资策略：预计2021年油价中枢上行，行业盈利有望改善，重点推荐具有低成本业务布局和规模扩张能力的头部企业。
核心推荐：
- 卫星石化：累计涨幅69.67%，相对收益率50.25%，市盈率26.79。
- 上海石化：累计涨幅-10.45%，相对收益率-29.87%，市盈率-361.39。
- 中国石化：累计涨幅-16.81%，相对收益率-36.23%，市盈率12.77。
关注标的：宝丰能源、三友化工、广汇能源。