20221115-国盛证券-建筑装饰行业点评_基建_稳定器_作用突显_政策有望促地产筑底回暖_3页_454kb

建筑装饰行业总结

核心内容

2022年1-10月，中国建筑装饰行业整体投资增长放缓，但基建投资保持较高强度，成为支撑经济的重要力量。地产投资与销售跌幅扩大，政策加码预期增强，有望推动行业基本面修复。制造业投资增速放缓，主要受疫情反复、出口下行及基数走高等因素影响，后续仍面临一定压力。

主要观点

1. 基建投资：稳定器作用显著

• 基建投资（全口径）1-10月同比增长11.4%，10月增长12.8%，仍维持10%以上的增速。
• 能源投资表现亮眼，电、热、燃、水等细分领域增长达26.5%，受益于能源安全及“双碳”战略。
• 交通仓储与水利环境公共设施管理投资增速分别为8.3%和10.9%，虽较9月略有放缓，但仍处于近年较高水平。
• 随着政策性金融工具支持项目落地及专项债额度加快使用，预计四季度基建投资仍将保持一定强度，政策支持有望延续至明年。

2. 房地产投资：跌幅扩大，政策有望促回暖

• 房地产投资1-10月同比下滑8.8%，10月同比下滑16.0%，跌幅扩大。
• 销售面积与金额增速分别为-23.2%和-23.7%，资金到位金额同比下滑26.0%，显示行业信心不足。
• 新开工面积同比下滑35.1%，跌幅收窄，但整体仍偏弱。
• 政策层面出现边际改善，如龙湖200亿元储架式注册获受理、杭州限购放松、预售资金监管放宽等，预计后续政策组合拳将有助于修复行业信心。

3. 制造业投资：增速放缓，压力仍存

• 制造业投资1-10月同比增长9.7%，10月单月增长6.9%，为今年6月以来最低。
• 增速放缓主因包括疫情反复、出口增速下行及去年同期基数走高。
• 未来出口增速或继续放缓，疫情仍有不确定性，企业盈利未明显改善，制造业投资仍面临压力。

关键信息

• 行业趋势：基建投资维持高位，房地产投资承压，制造业投资增速放缓。
• 政策预期：地产政策加码，基建融资支持持续，制造业政策尚不明朗。
• 风险提示：政策落地不达预期、应收账款减值、项目执行不达预期、疫情反复。
• 投资建议：
  • 地产链：关注中国建筑、志特新材、金螳螂、华阳国际等龙头，政策利好或推动估值修复。
  • 基建领域：推荐低估值建筑央企如中国交建、中国电建、中国中铁、中国铁建、中国化学，以及钢结构龙头精工钢构、鸿路钢构。
  • 能源投资：重点推荐安科瑞、苏文电能、泽宇智能、瑞纳智能等，受益于新旧能源投资加快及智能电网发展。
  • 其他领域：天铁股份受益于轨交与公建投资升级，华铁应急受益于建筑机械化与基建后市场发展。

重点标的

投资评级说明

• 股票评级：买入（相对基准指数涨幅在15%以上）、增持（5%~15%）、持有（-5%~5%）、减持（-5%以下）。
• 行业评级：增持（涨幅在10%以上）、中性（-10%~10%）、减持（-10%以下）。

作者信息

• 分析师：何亚轩、程龙戈、廖文强
• 执业证书编号：S0680518030004、S0680518010003、S0680519070003
• 邮箱：heyaxuan@gszq.com、chenglongge@gszq.com、liaowenqiang@gszq.com

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