20260712-国盛证券有限责任公司-煤炭开采行业周报_炼油设施受损加剧柴油紧缺_成本压力或收紧俄煤供给_13页_2mb

煤炭开采行业分析总结

核心内容概述

本报告分析了2026年7月10日全球能源市场动态，重点关注原油、天然气及煤炭价格走势，并探讨了俄罗斯煤炭行业面临的挑战及投资建议。

主要观点

原油市场

• 价格上升：布伦特原油期货结算价为76.01美元/桶，较上周上升3.89美元/桶（+5.39%）；WTI原油期货结算价为71.41美元/桶，较上周上升2.59美元/桶（+3.76%）。
• OPEC+生产情况：OPEC+原油产量在2026年4-5月持续下滑，尤其是俄罗斯产量下降明显，影响全球供应。
• 市场前景：IEA警告美伊冲突升级可能威胁2027年油市供应过剩预期，6月供应虽增加，但仍未恢复至战前水平。

天然气市场

• 价格上升：荷兰TTF天然气期货结算价上涨至48.70欧元/兆瓦时（+8.28%）；东北亚LNG现货到岸价上涨至18.49美元/百万英热（+10.65%）。
• 供应与需求：美国HH天然气期货结算价小幅下降，但欧洲天然气库存率和库容仍处于较高水平。
• 投资动态：阿布扎比国家石油公司子公司向江南造船厂增订4艘LNG运输船，价值约9亿美元。

煤炭市场

• 价格下降：欧洲ARA港口煤炭（6000K）到岸价下降至114.66美元/吨（-3.44%）；纽卡斯尔港口煤炭（6000K）FOB价维持稳定；IPE南非理查兹湾煤炭期货结算价下降至106.90美元/吨（-1.93%）。
• 俄罗斯煤炭行业压力：由于炼油设施受损，柴油紧缺导致煤炭开采和铁路转运成本上升，叠加欧美制裁，煤企经营压力加大，2025年亏损总额同比大增3.5倍，2026年一季度亏损达11亿美元。
• 全球供应影响：俄煤出口减量叠加亚洲采购需求稳定，全球优质煤炭供应收紧，支撑国际煤价上行。

关键信息

俄罗斯煤炭行业现状

• 柴油短缺：乌克兰无人机持续打击俄炼油设施，导致2025年柴油产量下降至8450万吨，2026年4-5月产量同比分别下滑10%。
• 产能受限：2026年5月多家大型炼厂停工，合计年产能8300万吨，约占俄炼油总产能的四分之一。
• 政策影响：俄政策优先保障农业等民生用油，工业端面临柴油紧缺风险。

投资建议

• A股重点标的：中煤能源、中国神华、晋控煤业、电投能源、兖矿能源、陕西煤业、潞安环能。
• H股重点标的：中国秦发。
• 其他关注：煤化工占比高的兖矿能源、广汇能源、中煤能源、中国旭阳集团；智慧矿山领域的科达自控；以及受美伊冲突影响的海外煤企。

风险提示

• 国内产量释放超预期
• 下游需求不及预期
• 原煤进口超预期
• 地缘博弈不及预期

重点标的列表

行业走势

• 油价：布伦特原油与WTI原油价格均有所上升。
• 天然气：欧洲与亚洲天然气价格上升，美国价格略有下降。
• 煤炭：海运煤炭价格有所下降，但全球优质煤炭供应收紧，支撑煤价上行。
• 电力需求：煤电需求边际上升，欧洲天然气发电与煤电均有所增长。

数据来源与免责声明

• 数据来源：Wind、彭博、金十数据、国家发改委、国盛证券研究所。
• 免责声明：本报告仅供客户使用，不构成投资建议，不承担因使用本报告内容而产生的任何责任。报告内容可能随时调整，投资者应自行关注更新。