20260531-国盛证券有限责任公司-煤炭开采行业周报_共识_背后的_预期差_19页_2mb

煤炭开采行业分析总结

核心内容

近期，山西沁源煤矿发生重大瓦斯爆炸事故，引发市场对煤矿安全与产能的广泛关注。事故后，山西地区停产煤矿数量增加，但整体来看，停产范围和时间预计为短期冲击，且复产进度透明。然而，市场关注的重点在于是否存在“表外产量”及是否会对整体供应造成更大影响。事故煤矿存在“阴阳图纸”、“明面暗面”、“真假监控”、“幽灵矿工”等问题，表明存在违规生产行为，可能影响行业整体安全形势。

主要观点

1. 安全监管升级：事故后，安监力度明显加强，可能导致“表外产量”被彻底清理，类似2021年内蒙涉煤腐败倒查的行情可能再次出现。
2. 煤价上涨预期增强：动力煤价格持续上涨，当前价格已创下2025年以来新高，预计将在迎峰度夏期间继续向千元大关迈进。
3. 焦煤供需矛盾加剧：山西煤矿事故对焦煤供应造成较大影响，尤其在长治地区，焦煤产量占全国近半，供需矛盾骤然尖锐，价格上涨弹性增强。
4. 市场情绪升温：事故引发市场对安全问题的担忧，进一步点燃上涨情绪，促使下游积极补库。
5. 行业集中度提升：在进口煤减量和国内供应有限的背景下，煤炭行业集中度有望进一步提高，行业高质量发展可期。

关键信息

• 市场表现：中信煤炭指数在2026年5月22日～29日期间上涨6.62%，跑赢沪深300指数5.64pct，位列涨跌幅榜第1位。
• 停产煤矿情况：山西停产煤矿数量达130座，涉及产能1.22亿吨，截至5月29日已复产18座，涉及产能2530万吨。
• 煤价走势：截至5月29日，北港动煤报收854元/吨，周环比上涨20元/吨；CCI柳林低硫主焦报收1660元/吨，周环比上涨70元/吨。
• 电厂需求：沿海八省电厂日耗达到210.5万吨，同比上涨41万吨，库存下降，需求强劲。
• 行业风险提示：国内产量释放超预期、下游需求不及预期、原煤进口超预期、政策不及预期等。

行业走势

• 动力煤：安检收紧导致供应趋紧，煤价上涨预期增强，市场情绪看涨。
• 焦煤：事故引发供应紧张，下游积极补库，价格上涨弹性显著。
• 焦炭：四轮提涨迅速落地，五轮提涨预计下周一落地，焦企盈利下降，但提涨预期强烈。

重点标的推荐

重点分析领域

动力煤

• 供应：安检频繁导致供应收紧，主产区供应略减，部分煤矿销售较好，拉煤车数量增加。
• 价格：煤价持续上涨，预计迎峰度夏期间将突破千元大关。
• 港口：港口库存增加，但终端采购意愿偏低，市场煤成交清淡。
• 海运：锚地船舶数量减少，海运费维持高位。
• 电厂：高温天气导致电厂日耗大幅上升，库存下降，补库需求强烈。

焦煤

• 供应：事故引发供应紧张，下游积极补库，产地煤价快速上涨。
• 价格：吕梁主焦报1480元/吨，周环比上涨100元/吨；柳林低硫主焦报1660元/吨，周环比上涨70元/吨。
• 库存：焦企库存增加，部分煤矿库存压力缓解，整体库存呈现去化趋势。

风险提示

• 国内产量释放超预期
• 下游需求不及预期
• 原煤进口超预期
• 政策不及预期

行业展望

在进口煤减量和国内供应有限的背景下，煤炭行业供需总体平稳，集中度有望进一步提高，行业高质量发展可期。同时，随着旺季前补库周期临近，煤价有望进一步上涨，动力煤和焦煤市场均存在较大上涨空间。