> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 煤炭开采行业分析总结 ## 核心内容 ### 1. 行情回顾 - **中信煤炭指数**：截至2026年8月28日，中信煤炭指数报收4540.96点，周涨幅为5.03%，跑赢沪深300指数5.24个百分点，位列中信板块涨跌幅榜第3位。 - **年涨幅**：截至8月28日，中信煤炭指数年涨幅达26.4%，仅次于电子和通信行业，位列全行业第三。 - **市场表现**：煤炭板块个股整体上涨，34家公司上涨，无持平，1家公司下跌。 ### 2. 行业走势 - 动力煤：非电补库与供应收紧推动煤价上涨，北港动力煤价格报收879元/吨，周环比上涨17元/吨。 - 焦煤：价格持续走强，创下年内新高，京唐港山西主焦库提价报收2670元/吨，周环比上涨50元/吨。 - 焦炭：第三轮提涨开启，预期下周落地，涨幅为100-110元/吨，市场情绪偏强。 ## 主要观点 ### 1. 煤炭行业景气度向上 - **供需格局**：煤炭供需格局持续偏紧，煤价表现强势，近期不断刷新新高。 - **核心因素**：煤炭是传统行业中为数不多的景气度确定性向上的行业之一，是下半年市场核心胜负手。 - **市场逻辑**：市场风险偏好降低，红利避险板块配置价值凸显，叠加煤炭行业筹码格局优化。 ### 2. 动力煤市场分析 - **供应端**：主产区受强降雨影响，产量收缩，铁路发运量下滑，北港库存加速去化。 - **需求端**：尽管终端需求未有亮眼表现，但因供应紧张，价格传导链条从产地逐步向下游传导。 - **趋势判断**：9月中下旬，预计沿海区域库存降至近5年最低水平，煤价“淡季不淡”为大概率事件，若9-10月需求超预期或海外供给出现扰动，Q4煤价破千胜率加大。 ### 3. 焦煤市场分析 - **供应端**：山西、陕西等地部分煤矿因检查或安全问题停减产，整体供应偏紧。 - **需求端**：焦炭提涨带动市场情绪高涨，下游需求旺盛，焦企及中间环节采购意愿偏强。 - **趋势判断**：焦煤是“反转”而非“反弹”，价格向上空间彻底打开，可类比21年“内蒙倒查20年”行情，短期内价格仍将继续上涨。 ### 4. 行业未来展望 - **长期趋势**：国内炼焦煤供需格局持续向好，主焦煤尤为紧缺。 - **供给限制**：国内存量煤矿有效供应或逐步收缩，新增产能有限，后备资源不足。 - **需求支撑**：随着后续需求端缓慢复苏，焦煤需求亦将逐步改善。 ## 关键信息 ### 1. 行业数据 - **动力煤**： - 北港5500大卡动力煤价格：879元/吨，周环比+17元/吨。 - 产地煤价：大同南郊 Q5500 报 754 元/吨，周环比+11元/吨；陕西榆林 Q5500 报 820 元/吨，周环比+40元/吨；鄂尔多斯 Q5500 报 719 元/吨，周环比+33元/吨。 - **焦煤**： - 吕梁主焦报 2350 元/吨，周环比+230元/吨；乌海主焦报 1860 元/吨，周环比+250元/吨；柳林低硫主焦报 2450 元/吨，周环比+50元/吨；柳林高硫主焦报 2183 元/吨，周环比+220元/吨。 - **焦炭**： - 第三轮提涨开启，涨幅100-110元/吨，预期下周落地。 - 样本焦企平均吨焦盈利为-127元，周环比减亏22元/吨。 ### 2. 库存情况 - **港口**：环渤海9港库存为2527万吨，周环比减少145万吨，同比增加242万吨。 - **电厂**：沿海八省电厂日耗为237.6万吨，周环比下降2.5万吨；库存为3489万吨，周环比下降23万吨。 - **焦煤库存**：港口炼焦煤库存334万吨，周环比持平；230家独立焦企库存783万吨，周环比+9万吨；247家钢厂库存733万吨，周环比-12万吨。 - **焦炭库存**：港口库存207万吨，周环比-10万吨；焦企库存61万吨，周环比-2万吨；钢厂库存615万吨，周环比-25万吨。 ## 重点标的 | 股票代码 | 股票名称 | 投资评级 | EPS（元） | PE（倍） | |----------|----------|----------|----------|----------| | 600188.SH | 兖矿能源 | 买入 | 0.84 / 1.98 / 2.37 / 2.68 | 32.70 / 11.64 / 9.73 / 8.59 | | 601088.SH | 中国神华 | 买入 | 2.44 / 3.26 / 3.61 / 3.92 | 19.20 / 14.59 / 13.19 / 12.15 | | 000983.SZ | 山西焦煤 | 买入 | 0.21 / 0.54 / 0.58 / 0.62 | 35.10 / 13.70 / 12.82 / 12.04 | | 601898.SH | 中煤能源 | 买入 | 1.35 / 1.64 / 1.80 / 1.91 | 10.60 / 9.38 / 8.54 / 8.05 | | 01277.HK | 力量发展 | 买入 | 0.10 / 0.24 / 0.30 / 0.42 | 17.60 / 8.88 / 7.03 / 5.14 | | 601666.SH | 平煤股份 | 增持 | 0.09 / 0.54 / 0.61 / 0.69 | 102.10 / 18.18 / 16.21 / 14.40 | | 600985.SH | 淮北矿业 | 买入 | 0.56 / 1.38 / 1.70 / 1.88 | 32.00 / 12.94 / 10.53 / 9.52 | | 600546.SH | 山煤国际 | 增持 | 0.59 / 1.29 / 1.41 / 1.55 | 23.80 / 10.81 / 9.89 / 9.03 | | 601699.SH | 潞安环能 | 买入 | 0.37 / 1.31 / 1.40 / 1.51 | 45.60 / 13.01 / 12.19 / 11.34 | | 601918.SH | 新集能源 | 买入 | 0.82 / 0.96 / 1.01 / 1.08 | 12.20 / 11.35 / 10.78 / 10.07 | ## 行情驱动因素 - **动力煤**：非电补库+供应收紧，价格持续上涨，库存加速去化。 - **焦煤**：焦炭提涨刺激采购情绪，焦煤价格持续走强，库存低位运行。 - **焦炭**：下游需求逐渐恢复，钢材供需矛盾缓解，价格进入提涨周期。 ## 风险提示 - **国内产量释放超预期**：可能导致供需格局变化。 - **下游需求不及预期**：可能影响价格走势。 - **原煤进口超预期**：可能对国内供应造成压力。 - **政策不及预期**：可能影响行业运行。 ## 行业结论 - 煤炭行业在当前供需格局下，价格持续上涨，成为市场核心胜负手之一。 - 动力煤和焦煤均表现出强劲上涨趋势，尤其焦煤“反转”逻辑明确，价格有望持续走高。 - 行业未来发展前景良好，供需缺口持续存在，行业集中度有望进一步提高，高质量发展可期。 ## 作者信息 - **分析师**：张津铭、刘力钰、高紫明、鲁昊、张卓然 - **研究助理**：张晓雅 ## 相关研究 1. 《煤炭开采：印度煤炭进口结构向冶金煤倾斜，动力煤依赖度下降》2026-08-24 2. 《煤炭开采：见势在先，判断如验——焦煤暴涨》2026-08-23 3. 《煤炭开采：产量降幅走扩，煤炭或成下半年市场核心胜负手》2026-08-18