20260428-国盛证券有限责任公司-方大特钢-600507.SH-季度利润环比回落_产能有望大幅增长_3页_602kb

方大特钢（600507.SH）总结

核心内容

方大特钢（600507.SH）发布2026年第一季度财报，显示出业绩环比走弱的趋势，但公司仍具有较大的产能整合潜力和高分红属性。作为辽宁方大集团旗下的钢铁企业，公司目前年产能为420万吨，而集团整体具备年产钢2000万吨的能力，未来有望通过资产整合实现产能大幅增长。

一季报关键数据

• 营业收入：40.00亿元，同比下降7.96%。
• 归属于上市公司股东的净利润：1.08亿元，同比下降56.89%。
• 基本每股收益：0.047元，同比减少56.48%。
• 扣非归母净利：1.28亿元，同比下降38.75%，环比下降7.17%。
• 销售毛利率：2026Q1为8.42%，环比走弱。
• 销售净利率：2026Q1为2.71%，环比下降明显。

业绩走弱原因

1. 钢材价格同比下降：2026Q1钢价同比下降4.45%，对毛利产生负面影响。
2. 铁矿石与主焦煤价格上涨：铁矿石价格同比上涨3.15%，主焦煤价格上涨12.48%，导致成本上升。
3. 子公司利润减少：本溪满族自治县同达铁选有限责任公司利润下降，拖累整体业绩表现。

未来展望

• 产品结构优化：公司持续推进“弹扁”战略，开发高性能产品如FDS800，拓展国际用户，并完成SUP9AN首次试订单交付。
• 产能整合加速：2025年达钢搬迁完成后，集团将加快钢铁类资产整合，公司作为上市平台，具备较大增量空间。
• 高分红属性：公司2025年拟每10股派发2元现金红利，合计4.526亿元，占净利润的48.04%，显示出良好的分红政策。

投资建议

• 评级：维持“增持”评级。
• 估值：当前估值为1倍重置成本，处于历史估值区间（0.62倍至2.88倍）的中低水平，盈利有望逐步回归。
• 盈利预测：公司预计未来几年净利润将持续增长，2026E归母净利润为10.72亿元，2028E预计达到12.24亿元。

财务指标趋势

风险提示

• 上游原料价格大幅上涨。
• 钢材需求不及预期。
• 新业务发展存在不确定性。

股票信息

估值比率

估值与盈利预期

• 公司当前估值为1倍重置成本，低于历史平均水平，具备估值修复空间。
• 随着行业产能利用率恢复，公司权益产能有望逐步释放，盈利有望持续提升。

总结

方大特钢在2026年一季度业绩环比走弱，主要受钢材价格下降、原材料成本上升及子公司利润下滑影响。然而，公司作为辽宁方大集团的核心资产之一，未来产能整合空间较大，且具备稳定的高分红属性。随着产品结构优化和市场拓展，公司盈利能力有望逐步恢复。当前估值较低，具备投资价值，维持“增持”评级。