> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 方大特钢（600507.SH）总结 ## 核心内容概述 方大特钢（600507.SH）于2025年发布了年度报告，显示出显著的业绩改善与盈利能力提升。尽管营业收入同比小幅下降，但净利润和每股收益实现了大幅增长，反映出公司在成本控制、产品结构优化及市场拓展方面的成效。 ## 主要财务表现 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 营业收入（百万元） | 21,560 | 18,233 | 18,550 | 19,298 | 19,929 | | 营业收入增长率（yoy） | -18.7% | -15.4% | 1.7% | 4.0% | 3.3% | | 归母净利润（百万元） | 248 | 942 | 1,163 | 1,266 | 1,338 | | 归母净利润增长率（yoy） | -64.0% | 280.2% | 23.4% | 8.8% | 5.7% | | EPS（最新摊薄） | 0.11 | 0.41 | 0.50 | 0.55 | 0.58 | | ROE(%) | 2.7 | 9.3 | 10.3 | 10.1 | 9.6 | | P/E(倍) | 55.7 | 14.7 | 11.9 | 10.9 | 10.3 | | P/B(倍) | 1.5 | 1.4 | 1.2 | 1.1 | 1.0 | ## 关键观点 - **利润大幅增长**：2025年公司实现归母净利润9.42亿元，同比增长280.18%；扣非归母净利润7.92亿元，同比增长349.49%。Q4归母净利润同比增长160.70%，扣非归母净利润同比增长502.23%，显示出强劲的业绩弹性。 - **毛利率维持高位**：公司2025年各季度销售毛利率分别为10.04%、8.24%、12.92%、7.57%，整体维持较高水平，体现了良好的成本控制能力。 - **产品结构优化**：公司以定制化为核心，开发了60Si2Mn-FN等用户定制弹扁产品，推进FDS800等高性能产品的试制，并完成SUP9AN首次试订单交付，拓展国际用户，有助于后续盈利能力提升。 - **产能整合与资本运作**：公司作为辽宁方大集团钢铁类资产整合的平台，具有年产钢2000万吨的能力，方大特钢产能仅为420万吨，未来有望通过产能整合实现增长。 - **高分红属性**：公司2025年拟每10股派发现金红利2元，合计派发现金红利4.52亿元，占归母净利润的48.04%，显示出稳定的分红政策。 - **投资建议**：分析师维持“增持”评级，认为公司作为江西区域钢企龙头，在行业盈利与板块估值向好的背景下，具有增量改善空间，估值有修复潜力。 ## 风险提示 - 上游原料价格大幅上涨可能对成本造成压力。 - 钢材需求不及预期可能影响销售。 - 新业务发展存在不确定性，需关注市场接受度。 ## 估值与盈利预期 - 公司2025年P/E为14.7倍，较2024年的55.7倍明显下降，显示出市场对其未来盈利能力的乐观预期。 - 未来几年盈利持续修复，预计2026-2028年净利润分别为11.70亿元、12.73亿元、13.46亿元，净利润率逐步提升，从5.2%增长至6.7%。 - 2025年EV/EBITDA为5.0倍，未来几年预计降至2.0倍，反映市场对其估值的逐步下调与盈利预期的提升。 ## 股票信息 | 项目 | 数据 | |------|------| | 行业 | 特钢Ⅱ | | 前次评级 | 增持 | | 03月20日收盘价（元） | 5.97 | | 总市值（百万元） | 13,809.73 | | 总股本（百万股） | 2,313.19 | | 自由流通股（%） | 100.00 | | 30日日均成交量（百万股） | 35.57 | ## 财务报表与主要财务比率 - **资产负债表**：公司资产总计从2024年的19,248百万元增长至2025年的19,490百万元，预计未来三年资产规模逐步扩大。 - **现金流量表**：公司2025年经营活动现金流为464百万元，2026年预计大幅增长至1,444百万元，显示公司现金流状况改善。 - **利润表**：2025年公司实现营业利润1,234百万元，同比增长206.1%；EBITDA为1,706百万元，盈利能力显著增强。 - **主要财务比率**：公司2025年ROE为9.3%，显著高于2024年的2.7%；资产负债率从50.2%下降至46.3%，财务结构优化。 ## 总结 方大特钢2025年业绩表现亮眼，净利润和每股收益大幅增长，显示出公司在行业盈利改善背景下具备较强的盈利能力和市场竞争力。公司持续推进产品结构优化，强化定制化和高性能产品布局，同时通过产能整合和资本运作提升未来发展空间。尽管面临一定的市场与成本风险，但其高分红属性和估值修复潜力使其成为投资者关注的标的。