20230426-山西证券-好莱客-603898.SH-2022年大家居战略有序推进_23Q1经营短期承压_6页_457kb

广州好莱客创意家居股份有限公司（603898SH）2022年年报及2023年1季报分析

市场表现与基础数据

• 公司市值：3228亿元，年内最高1355元，最低770元。
  基本每股收益：0.004元，摊薄每股收益：0.004元，每股净资产9.82元，净资产收益率3.9%。

2022年业绩

• 营收下滑至282.3亿元，同比降16.25%；归母净利润4.31亿元，同比增长560.07%；扣非净利润2.48亿元，同比增长538.07%。
• 剔除湖北千川（出表后2022年营收同比降26%，净利润增79.7%），公司经营表现更稳健。

2023年1季度业绩

• 营收34.8亿元，同比下滑434.7%；净利润-0.12亿元，下滑70.66%；扣非净利润下滑97.21%。

核心战略与业务进展

• 大家居战略：橱柜品类营收占比提升至40%，客单值同比增超15%；门店95%已升级。
• 渠道拓展：计划年内新增250-300家门店，聚焦高线城市与下沉市场；整装业务收入同比增长60%以上，预计2023年再增长50%。
• 品类表现：剔除湖北千川后，2022年橱柜、木门等品类增长显著；毛利率提升至35.15%，同比增12pct。

财务与运营分析

• 盈利能力：毛利率同比提升，期间费用率合计上升至22.07%，销售净利润率提升至16.08%。
• 资产结构：存货周转天数同比下降13天，经营活动净现金流同比增1570%。
• 估值：维持“增持-A”评级，2023年预计每股收益0.98元，对应市盈率11-9倍。

风险提示

• 地产销售恢复、原材料价格、门店拓展等不及预期风险。