20181228-东北证券-非银金融行业深度报告_科创板将至_头部券商将最先获利_16页_894kb

报告摘要

本报告分析了我国多层次资本市场现状及科创板设立对券商行业的影响，指出当前主板、创业板和新三板在上市条件、市场定位等方面存在差异化不足的问题，导致部分初创型、科技创新企业难以有效融资。科创板的设立及注册制试点将为这些企业提供新的融资渠道，并有望推动我国资本市场向更成熟的方向发展。

科创板设立背景
科创板旨在为科技创新企业提供差异化的融资服务，弥补现有资本市场对高科技企业的支持不足。其设立借鉴了美国纳斯达克市场的经验，目标是打造“东方纳斯达克”。
各板块差异化不足
- 主板与中小板上市条件高度重叠，创业板虽门槛略低，但上市难度仍大，监管严格，导致其对初创企业吸引力下降。
- 新三板虽然上市门槛低，但企业质量参差不齐，市场流动性严重不足。
科创板与现有市场不形成竞争
- 科创板聚焦于“集成电路、人工智能、生物医药、航空航天、新能源汽车”五大领域，当前A股及创业板中这些领域企业的市值占比较小，因此科创板不会与现有市场形成直接竞争或资金分流。
科创板将带来券商盈利增长
- 首批试点企业可能来自券商已辅导的IPO项目，具备成熟投行团队、优质项目储备和定价能力的头部券商将率先受益。
- 华泰证券、广发证券、海通证券和国金证券在科创板相关领域项目储备和IPO承销能力方面表现突出，预计将在科创板落地后获得较大业绩增量。
科创板改革方向
- 科创板在上市条件、IPO定价机制、交易机制、退市制度等方面将与创业板、新三板等板块形成差异化，更加市场化和国际化。

重点公司	现价（元）	EPS 2017A	EPS 2018E	EPS 2019E	PE 2017E	PE 2018E	PE 2019E	评级
华泰证券	15.87	1.30	1.13	1.27	12.21	14.04	12.50	增持
广发证券	12.41	1.13	1.19	1.32	10.98	10.43	9.40	增持
海通证券	8.66	0.75	0.45	0.47	11.55	19.24	18.43	增持
国金证券	7.00	0.40	0.33	0.35	17.50	21.21	20.00	增持