20210221-开源证券-非银金融_外汇局研究有序放宽个人资本项目下业务限制点评_个人境外投资有望放松_头部及互联网券商受益_4页_458kb

非银金融行业分析总结

核心内容

本文档主要分析了2021年非银金融行业的政策动向及其对券商和保险行业的潜在影响，特别是关于个人境外投资放松的政策研究，以及证券公司外汇业务试点的推进。同时，文档提供了相关投资建议和推荐标的。

主要观点

1. 政策动向：个人境外投资有望放松

• 事件背景：2021年2月19日，外汇局表示将研究有序放宽个人资本项下业务限制，推动证券公司外汇业务试点。
• 影响领域：政策主要涉及三方面：
  • 修订境内个人参与境外上市公司股权激励计划的管理规定，取消年度购付汇额度限制。
  • 推进证券公司结售汇业务试点，支持实力较强的券商发展。
  • 优化保险机构境外投资管理政策，实施分别管理。

2. 券商受益分析

• 跨境投资便利提升：若政策放开，境内个人购买境外股票将更加便捷，有利于满足全球资产配置需求。
• 对互联网券商的影响：
  • 境外互联网券商因门槛低、价格优、便捷性高等优势，将直接受益。
  • 境内券商在客户资源和渠道上具有优势，若具备结售汇资格，有望提升境外市场份额。
• 试点资格优先：实力较强的券商可能优先获得试点资格，从而在业务种类和额度上获得更多便利，利好其跨境业务发展。

3. 保险行业分析

• 境外保险需求提升：若跨境购买保险便利度提高，境内个人海外保险购置需求可能增加。
• 额度限制：可能与境外证券投资共用5万美元购汇额度，对理财型需求满足有限。
• 投资端优化：政策优化有利于保险机构分散投资风险、加强资产负债匹配。

关键信息

政策预期

• 放松个人境外投资：可能推动居民境外资产配置需求，促进跨境业务发展。
• 券商试点资格：部分实力强的券商将优先获得跨境业务试点资格。

推荐标的

• 买入：东方财富、华泰证券
• 未评级：中金公司、招商证券、华泰证券、国泰君安、中信证券、香港交易所

风险提示

• 疫情对经济冲击超预期
• 政策进度不及预期

估值表（部分受益标的）

投资建议

• 维持非银金融行业“看好”评级，认为其未来表现将优于整体市场。
• 东方财富和华泰证券被明确推荐为买入标的。
• 头部券商及互联网券商将从政策放宽和试点资格中受益。

估值方法的局限性

• 本报告的分析基于假设，不同假设可能导致分析结果显著不同。
• 估值方法及模型存在局限性，结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

法律声明

• 本报告仅供开源证券客户参考，未经授权不得复制或分发。
• 投资决策应结合个人实际情况，本报告不构成私人投资建议。
• 开源证券不对其内容负责，不保证信息的准确性和完整性。

联系方式

开源证券研究所

• 上海：上海市浦东新区世纪大道1788号陆家嘴金控广场1号楼10层
• 北京：北京市西城区西直门外大街18号金贸大厦C2座16层
• 深圳：深圳市福田区金田路2030号卓越世纪中心1号楼45层
• 西安：西安市高新区锦业路1号都市之门B座5层
• 邮箱：research@kysec.cn