2015-12-29-德勤-香港及中国大陆IPO巿场2015年回顾与2016年展望_53页_3mb

报告摘要

總体表現：
- 2015全年新上市公司123家，融資2603億港元，同比增14%，創自2009年後最高紀錄。
- 上半年增速明顯：上半年新上市企業46家，融資1294億港元，同比增幅59%。
大型IPO推動：
- 2015年新股融資中，超大規模及大型IPO共貢獻1649億港元，佔全年總額近64%。
- 當年新股均價為11.9億港元，創歷史新高。
行業分布：
- 金融服務行業融資額一枝獨秀，全年融資1380億港元，占比4.2%，手筆最大企業為中國再保險集團，融資164億港元。
- 房地產、科技與醫療等行業亦為主力。
市場情緒與估值：
- 平均首日回报率達204.8%，主板及創業板表現分化的極端案例包括：
  - 香港主板：最佳為天宝集團（+122%），最差為中國育儿网络（-39%）
  - 創業板：最佳為柏荣集团（2243%），最差為东方大学城（-39%）
- IPO平均市盈率達11.2倍，主板達20倍以上的新股比例下降。
监管與審核：
- 企業上市審核效率提升，港交所上市申請數增加11%，但中止審查案減少47%。

總體增長：
- 2015年全年共125家上市公司，融資1588億元人民幣，平均融資12.6亿元人民幣。
- 前三大IPO（国泰君安、中国核电、东方证券）融資共533亿元人民币，同比增236%。
行業分布：
- 金融服務行業融資446.8亿元人民币，成長28.1%；制造行業融資389.7亿元，依舊表現強勁。
- 醫藥與科技通信行业共貢獻超1600億元，表現異軍突起。
市場節奏與政策調整：
- 股市於2015年中大幅調整後，IPO于7月暫停，11月6日重新啟動。
- 實施新股發行制度改革，包括「取消預繳款制」、「發行人與承銷商協商定價」等，促使融資平均市盈率回落至32.55倍。
高估值壓力：
- 16%的IPO市盈率介於10-20倍，較去年減少8個百分點，高市盈率壓力得到初步舒緩。
- 無一隻新股市盈率低於10倍，但極高估值（如32.55倍）亦遭到初步壓制。

香港IPO前景：
- 2016年預期新股數量約100-125家，規模略降，但估值可能會因「深港通」機制及央企國企上巿預期而穩定。
- 深港通的正式啟動有利於資金交換，增強港股融資能力，尤以國企及高增長企業為主。
中国大陆A股IPO認證制度改革：
- 全方位註冊制預定於2016年實施，初期「放量控價」可能為短期陣痛，中期促進市場環境轉優。
- 2016年融資規模預計為2300-2600億元人民幣，三大板塊將以中小型科技、制造及消費企業為維持主力。
宏观环境影響：
- 為對抗美國加息及人民幣波動，央行預計將繼續維持降準降息政策。
- 國民經濟GDP增速預計維持6.8-6.9%，穩增長預計支持制度性融資需求。
- 人民币（SDR) 納入IMF貨幣藍本有利於優化中國資本市場氛圍。

港股VS A股優勢：
- 港交所IPO融資額長期維持冠軍，A股透過註冊制變革逐步提升流量總規模和制度普適性。
- 跨境機制「深港通」、「基金互認」等將提升兩地融資效率。
優質企業扎堆A股：
- 央企、國企改革、刺激科技重構中長期IPO趨勢，例如：中國核電、國泰君安、以及履約反腐的金融平台。

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