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朝闻国盛总结

核心内容

《朝闻国盛》本期内容聚焦于市场策略分析、行业表现回顾、重点研报解读及风险提示。主要涉及A股市场中大盘价值何时跑赢、市场情绪回暖、传媒行业估值修复、小米集团未来三年展望以及医药生物行业龙头凯莱英的业绩表现。

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主要观点

大盘价值何时跑赢？

• 宏观环境：当前处于“类滞胀”及“信用下、经济下”的末期，未来半年是稳增长重要发力窗口。
• 政策预期：明年初在财政前置与稳增长政策支持下，信用条件有望由稳转宽。
• 市场预期：随着扰动因素缓和，年末市场悲观预期或将扭转，货币与信用双稳趋势下，大盘价值进入配置区间。

市场情绪回暖

• 市场表现：市场情绪持续改善，日均成交额维持在万亿左右，涨跌停比值、新高个股数与强势股数均显著上升。
• 资金动向：融资杠杆与外资情绪均呈现修复趋势，市场交易动能增强。
• 板块偏好：近期交易重点向TMT和地产链偏移，成交集中度维持在70%以下，但个股成交分化加剧，需持续关注。

传媒行业展望

• 行业趋势：监管加速利空出清，新技术驱动估值修复，传媒板块在2022年有望迎来结构性机会。
• 重点推荐：
  • 游戏：三七互娱、完美世界
  • 短视频及变现：快手、星期六、紫天科技
  • 长视频：芒果超媒
  • 潮玩：泡泡玛特、华立科技
  • 元宇宙相关：视觉中国、宝通科技

小米集团三年展望

• 核心业务：小米手机目标全球第一，互联网出海利润空间广阔；AIoT业务结构优化，有望推动利润率持续提升。
• 造车计划：预计2024年实现小米汽车量产。
• 盈利预测：公司2021-2024年总收入预计分别为3245/4022/4799/5570亿元，non-GAAP净利润分别为210/262/332/406亿元。
• 估值分析：当前估值未包含对小米汽车的预期，待量产之后有望成为新的估值驱动引擎。
• 投资建议：首次覆盖给予“买入”评级。

凯莱英业绩表现

• 业务实力：凯莱英获得单项目4.8亿美元的大订单，彰显其在小分子CDMO领域的技术优势和生产能力。
• 盈利预测：上调公司2021-2023年归母净利润至9.98亿、16.79亿、19.96亿元，对应EPS分别为4.11元、6.92元、8.23元，PE分别为101x、60x、51x。
• 成长预期：未来几年随着商业化项目增多，业绩有望高速增长，长期看好公司发展，维持“买入”评级。

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关键信息

行业表现

• 前五名（1月、3月、1年）：

  • 国防军工：11.1%、8.8%、28.1%
  • 电气设备：9.5%、17.2%、89.1%
  • 传媒：9.5%、14.3%、-13.7%
  • 通信：8.2%、6.3%、-6.4%
  • 电子：7.7%、4.1%、14.1%

• 后五名（1月、3月、1年）：

  • 采掘：-16.0%、0.2%、31.5%
  • 钢铁：-10.2%、-14.7%、20.6%
  • 休闲服务：-9.3%、-0.1%、13.2%
  • 建筑材料：-5.2%、-10.1%、-12.5%
  • 房地产：-4.0%、-2.7%、-21.8%

风险提示

• 大盘价值：疫情发展失控、经济大幅衰退、政策超预期变化。
• 市场情绪：海外市场波动加剧、宏观经济超预期波动、统计模型误差。
• 传媒行业：内容监管风险、行业竞争加剧、产品表现不及预期、第三方数据统计误差。
• 小米集团：国内智能手机竞争加剧、AIoT进展不及预期、海外市场政策风险。
• 凯莱英：客户需求变化、市场环境不确定性、汇率波动。

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投资建议

• 大盘价值：进入配置区间，关注稳增长政策带来的市场机会。
• 传媒行业：重视技术驱动下的估值修复，关注优质个股。
• 小米集团：长期看好，首次覆盖“买入”评级。
• 凯莱英：上调盈利预测，维持“买入”评级。

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投资评级说明

评级类型	说明
股票评级	买入：相对基准指数涨幅在15%以上；增持：5%~15%；持有：-5%~5%；减持：跌幅在5%以上
行业评级	增持：涨幅在10%以上；中性：-10%~10%；减持：跌幅在10%以上