20230503-国海证券-长江电力-600900.SH-点评报告_水位持续修复_2022年特别分红彰显投资价值_5页_346kb

总结：长江电力（600900）增持评级报告

核心事件与评级

• 2023年5月3日，国海证券维持长江电力“增持”评级。
• 公司发布2022年年报和2023年一季度报告，显示业绩波动后强劲反弹。

关键业绩数据

• 2022年年报：营业收入同比降64.4%，归母净利润同比降188.9%，主要受来水偏枯影响。
• 2023年一季度：营业收入同比增25.17%，归母净利润同比增16.28%，增长主要由白鹤滩等电站注入完成和冬季来水改善支撑。

经营亮点

• 水电扩展：乌白电站股权交割完成，2023Q1发电量同比增184%，乌东德和白鹤滩贡献显著。
• 财务优化：财务费用率高（2023Q1达20.44%），有降费空间；公司现金流充裕，长期股权投资增加。
• 分红政策：2022年实现净利润全部分红，股息率约39%，体现高股息和价值回馈。

盈利预测与估值

• 预测2023-2025年归母净利润同比增速5.2%、7%、5%，对应PE估值17-15倍。
• 要求水文条件改善和乌白注入后，增长率有望提升。

风险提示

• 宏观经济下滑、政策推进不及预期、来水偏枯、电价波动等风险。

结论

报告强调长江电力作为水电核心资产的稳健性和分红优势，建议增持，但风险敏感投资者需关注水文变化。