20260201-宝城期货-豆类周报_南美供应压力叠加节前备货尾声_豆类冲高回落_16页_1mb

毕慧豆类周报总结

核心内容概述

毕慧发布的《豆类周报》主要分析了2026年第4周大豆及豆粕市场的运行情况，结合南美供应压力、天气变化、出口竞争、宏观因素以及国内供需结构，全面评估了市场走势和未来趋势。报告指出，市场整体呈现震荡偏弱格局，价格波动加剧，主要受到外盘影响、国内节前备货尾声、巴西大豆丰收预期及政策风险等因素的共同作用。

主要观点

大豆市场

• 市场走势：近期美豆市场先扬后抑，震荡运行；国内大豆市场外盘驱动，内部分化明显。
• 供应与需求：国内供应压力有限，但需求支撑分化，终端采购清淡，油厂压榨利润改善推动远月成交。
• 进口变化：中国油厂逐步转向采购巴西大豆，未来进口节奏或向巴西倾斜。
• 影响因素：短期价格承压，需关注巴西大规模收获对市场的冲击、美豆出口数据变化及中加关系对菜籽进口的影响。

豆粕市场

• 市场走势：国内豆粕市场呈现冲高回落的震荡格局，期现走势分化。
• 供需格局：春节前备货尾声，现货成交乏力，但远月基差合同需求增加。
• 库存变化：油厂因临近春节陆续停机，豆粕库存被动去化，对现货价格形成支撑。
• 价格压制：远期大豆到港预期及宽松供应前景持续压制价格上限。
• 影响因素：短期波动加剧，需关注巴西大豆收获、美豆出口数据及节后需求恢复节奏。

菜粕市场

• 市场走势：菜粕市场震荡偏弱，期价跟随豆类走势，先扬后抑。
• 供应预期：国内供应由紧转松，随着澳洲油菜籽到港及压榨，菜粕供应紧张格局缓解。
• 需求支撑：春节备货尾声，水产饲料需求处于淡季，现货需求有限。
• 政策风险：中加关系改善有利于加拿大菜籽进口恢复，但特朗普威胁加征关税引发贸易不确定性。
• 影响因素：价格承压，波动加剧，受粕类板块情绪、菜籽到港与压榨进度及水产饲料需求淡季影响。

关键信息汇总

市场数据

• 大豆现货价格：张家港进口二等大豆现货价为3920元/吨，周比持平；黑龙江国产三等大豆现货价为4060元/吨，周比持平。
• 豆类期价：豆一活跃合约收盘价4382元，周涨幅0.41%；豆二活跃合约收盘价3551元，周涨幅1.66%。
• 豆粕价格：豆粕活跃合约期现价差显示现货价格偏弱，市场对远月基差合同兴趣浓厚。
• 港口库存：大豆港口库存维持高位，油厂豆粕库存延续去化。

天气与生产情况

• 美国天气：1月下旬寒潮影响物流及生产，拉尼娜现象即将减弱，厄尔尼诺可能在夏季影响北美天气。
• 巴西天气：2月降雨集中在中部，南里奥格兰德州需关注降水对产量的影响。
• 阿根廷天气：持续干旱，影响大豆和玉米产量，部分区域开始出现虫害。

出口与产量预测

• 巴西出口：预计1月出口量为379万吨，但实际出口可能低于预期，预售缓慢。
• 阿根廷出口：大豆出口许可申请量增加，但产量预测下调，因种植面积减少。
• 美豆出口：美国对华大豆出口量下滑，需求支撑减弱。

成本与利润

• 完税成本：巴西进口大豆完税成本低于美豆，对国内价格形成压制。
• 压榨利润：国内大豆压榨利润区域分化，但整体改善；豆粕利润受库存去化及远期供应压制。

结论

• 美豆：价格承压，主要受巴西丰收预期、出口数据疲软及美元指数反弹影响，短期需关注巴西收获及美豆出口变化。
• 豆二：外盘驱动，国内供需分化，进口节奏或转向巴西，价格波动加剧。
• 豆一：现货价格保持平稳，节前备货结束，市场供需趋于平衡。
• 豆粕：震荡回落，现货成交乏力，远月基差合同需求增加，价格受供应预期压制。
• 菜粕：震荡偏弱，供应预期宽松，需求淡季，价格承压，波动加剧。

图表与数据来源

• 图1：进口大豆港口现货价格走势
• 图2：国产大豆现货价格走势
• 图3：豆二活跃合约期现基差
• 图4：豆一活跃合约期现基差
• 图5：豆粕活跃合约期现价差
• 图6：菜粕活跃合约期现价差
• 图7：大豆港口库存
• 图8：大豆压榨利润
• 图9：生猪养殖利润
• 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所

免责条款

• 本报告仅供参考，不构成投资建议。
• 宝城期货不担保报告内容的准确性或完整性。
• 客户应独立判断，不依赖本报告进行投资决策。

投资咨询信息

• 作者：毕慧
• 机构：宝城期货投资咨询部
• 资格证号：F0268536（从业资格证） / Z0011311（投资咨询证）
• 联系方式：电话 0571-87006873 / 邮箱 bihui@bcqhgs.com