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期货研究报告总结：豆类震荡偏强，油脂冲高回落

核心内容

2026年3月13日，豆类期货整体震荡偏强，油脂期货则呈现冲高回落态势。豆一期价上涨2%，豆二期价上涨超1.5%，豆粕上涨超1.5%，菜粕涨幅达4%，接近2025年4月高点。油脂方面，豆油震荡偏强，棕榈油创出新高，菜籽油高位震荡。整体来看，市场情绪偏强，但高位承压。

主要观点

• 豆类市场：近期豆类市场呈现“近强远弱”格局，主要受外盘原油上涨和美以对伊战争引发的供应中断担忧驱动，美豆价格攀升至2024年5月以来最高水平，对国内进口大豆成本形成支撑。然而，远期预期偏弱，主要担忧来自巴西大豆出口节奏放缓，以及国内供应收紧预期。
• 油脂市场：国内油脂市场在原油强势带动下延续偏强走势，但高位面临压力。豆棕价差收窄，豆油近月基差受油厂检修及巴西大豆检疫收紧支撑，但高价抑制下游需求。
• 地缘政治与气候因素：中东局势长期化对原油及油脂市场构成持续影响，拉尼娜现象预计将在2026年春季结束，随后可能进入厄尔尼诺状态，这对全球农业市场尤其是大豆和棕榈油产量预期产生重要影响。
• 巴西检验制度影响：巴西政府实施的新大豆检验制度导致贸易商合规困难，嘉吉公司暂停从巴西向中国出口大豆，可能对全球大豆供应链造成影响。
• 阿根廷作物状况：阿根廷2月广泛降雨改善了主要农业产区的作物状况，维持大豆和玉米产量预测不变，但部分地区仍存在土壤湿度不足问题，未来天气仍是关键变量。

关键信息

1. 市场走势

• 豆类：震荡偏强，豆一期价上涨2%，豆二期价上涨超1.5%，豆粕上涨超1.5%，菜粕上涨4%。
• 油脂：豆油震荡偏强，棕榈油创出新高，菜籽油高位震荡，油脂整体承压。

2. 产业动态

• 美国出口数据：截至2026年3月5日，美国2025/26年度大豆对中国出口量为730.7万吨，较去年同期下降明显。
• 拉尼娜结束与厄尔尼诺预期：拉尼娜现象预计在2026年春季结束，厄尔尼诺现象可能在夏季形成，影响全球降雨格局。
• 巴西检验制度：巴西政府新检验制度导致出口受限，影响大豆贸易流向。
• 阿根廷产量预测：阿根廷2025/26年度大豆产量预计为4800万吨，低于上年，因种植面积减少。
• 阿根廷出口税调整：大豆出口税从26%降至24%，豆粕和豆油税率也有所下调。

3. 现货价格

4. 油厂压榨利润

5. 市场影响因素

• 原油价格：国际原油因地缘冲突和生物柴油需求预期上涨，推动油脂市场走强。
• 政策变化：美豆出口数据强劲，生物燃料政策提振，同时阿根廷出口税调整对市场情绪产生影响。
• 天气与种植：阿根廷2月降雨改善作物状况，但部分区域仍面临干旱，影响产量预期。
• 进口成本：俄罗斯菜粕受阻、印度菜粕海运费上涨，进一步推升进口成本，支撑油脂价格。

总结

当前豆类与油脂市场整体呈现震荡偏强走势，主要受原油价格上涨、地缘政治影响、巴西检验制度变化及阿根廷作物状况改善等因素驱动。短期来看，市场情绪偏强，但远期供应预期偏弱，需密切关注巴西大豆出口节奏、厄尔尼诺形成概率及国内需求变化。期货价格走势受多重因素影响，建议投资者结合市场动态与政策变化，谨慎操作。