20211220-瑞达期货-豆类年报_北美南美大豆丰产_压制后期豆类走势_35页_2mb

豆类年报总结

核心内容

本报告分析了2021年全球及中国豆类市场走势，重点包括大豆、豆粕和豆油的供需变化及价格走势，并对未来走势进行了展望。

主要观点

1. 国产豆类市场

• 供应与价格：国产大豆因种植面积受玉米挤压，产量减少，支撑价格。但直属库收储降价及中储粮拍卖频繁，控制了新粮价格，预计国产豆价格上方空间有限。
• 进口情况：进口大豆数量预计低于去年水平，主要受CBOT价格偏高、国内压榨利润不佳及生猪养殖利润下降影响。
• 政策影响：国家政策推动玉米种植，对大豆种植面积形成挤压，同时加大市场调控力度。

2. 进口豆类市场

• 美豆基本面：美豆种植面积及单产均保持在较高水平，产量恢复至中美贸易战前水平。但由于出口偏慢及巴西豆提前上市，美豆库存及库存消费比有所上升，供应偏紧预期减弱。
• 巴西豆情况：巴西预计丰产，出口创新高，可能对美豆出口形成冲击，同时推动国内豆类价格承压。
• 阿根廷豆情况：受拉尼娜天气影响，阿根廷播种进度偏慢，产量增长有限，出口预计不佳。

3. 豆粕市场

• 供应情况：国内豆粕供应预计增加，主要由于进口大豆量增加及南美豆丰产预期。
• 需求情况：生猪存栏量维持高位，支撑猪饲料需求；蛋禽养殖利润好转，提振补栏量，带动禽料需求增长。
• 替代影响：杂粕产量增加，加上政策鼓励小麦替代玉米，可能对豆粕需求形成压制，走势偏震荡。

4. 豆油市场

• 全球供应：全球大豆产量增加，美豆及巴西豆丰产预期，预计豆油供应压力有所上升。
• 国内供需：国内油脂库存仍处于低位，豆油供应偏紧，支撑价格。菜油和棕榈油库存消费比偏低，供需格局紧平衡。
• 生物柴油影响：美国生物柴油计划提振工业需求，但政策不确定性可能影响豆油走势。

关键信息

国际豆类市场

• 全球油籽产量：2021/22年度全球油籽产量同比增加4.09%，大豆产量增长4.85%，占全球油籽产量的61.15%。
• 美豆出口：2021/22年度美豆出口预计5579万吨，较去年下降，但USDA报告调整后仍有一定出口潜力。
• 巴西出口：巴西预计2021/22年度出口9400万吨，同比增长15%，创近五年新高。
• 阿根廷产量：预计2021/22年度产量4950万吨，较上年增长，但受天气影响，出口预计不佳。

国内豆类市场

• 豆一走势：受进口量减少及政策调控影响，豆一价格震荡，后期供应增加可能压制价格。
• 豆二走势：受美豆价格及出口预期影响，豆二价格震荡走强，但后期供应增加可能压制。
• 豆粕走势：短期库存偏低，但后期供应增加，需求端保持增长，走势偏震荡。
• 豆油走势：全球供应偏紧，国内豆油库存低位，预计至少到2022年一季度仍将保持强势。

数据与图表

国际豆类供需

• 美豆库存消费比：2021/22年度预计上调至7.81%，接近5年均值11%。
• 全球大豆库存消费比：预计为27%，较上一年度下降1个百分点，显示供应偏紧。

国内豆类供需

• 豆油库存：2021年12月6日全国主要油厂豆油库存80万吨，同比减少30万吨。
• 棕榈油库存：沿海地区棕榈油库存46万吨，月环比增加6万吨，同比减少4万吨。
• 菜油库存：2021年11月商业库存56万吨，同比增长33万吨。

价差分析

• 现货价差：豆油与棕榈油价差为-100元/吨；菜油与棕榈油价差为3070元/吨；菜油与豆油价差为3170元/吨。
• 期货价差：豆棕期货价差为-234元/吨；菜棕期货价差为3198元/吨；菜豆期货价差为3432元/吨。

总结与展望

• 大豆：供应偏紧预期缓解，价格承压，预计2022年走势震荡。
• 豆粕：供应与需求同步增长，走势偏震荡。
• 豆油：全球供应偏紧，国内库存低位，预计2022年一季度仍将保持强势，但后期供应增加可能压制走势。

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