20240204-国泰期货-沥青_春节前后变化有限_关注成本波动_11页_1mb

沥青市场分析报告总结（2024年2月4日）

核心内容概述

本报告分析了2024年春节前后沥青市场的走势及影响因素，指出市场整体变化有限，价格波动主要受成本及供需关系影响。分析师王涵西从行情数据、行情回顾、期现数据及供需面数据等角度出发，综合研判当前沥青市场态势。

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主要观点

1. 市场走势

• 春节前后变化有限：整体市场未出现明显上涨或下跌趋势，价格波动空间受限。
• 成本驱动为主：近期原油价格走势积极，对沥青成本形成支撑，但成本波动预期有限。
• 供需格局偏紧：炼厂开工率下降，库存水平低位，市场外销资源偏少，导致现货价格小幅推涨。

2. 原料及成本分析

• 原油价格波动：上海原油期货SC2403合约对SC2404合约由升水转为贴水，表明市场对近月原油预期偏弱。
• 美国制裁委内瑞拉：原预期的远期成本抬升未能实现，前期炼厂囤料可支撑供应至3月，后期到港稀释沥青价格或见顶回落。
• 原料价格变化：华东地区新加坡进口道路沥青价格下跌2.5至530美元/吨，韩国进口沥青价格下跌5至452.5美元/吨；华南地区新加坡进口沥青价格下跌2.5至515美元/吨，韩国进口沥青价格下跌5至470美元/吨。

3. 期货市场表现

• 沥青期货BU2403合约：对BU2404合约由贴水11元/吨变化至贴水15元/吨，显示远期合约贴水扩大。
• 单边策略：短期沥青价格或随成本延续区间震荡，建议关注成本波动。
• 套利机会：月间套利和盘面利润暂无明确机会，建议观望。

4. 区域价格与库存

• 价格变化：长三角、山东、西北地区沥青价格上涨，华南、东北、西南地区价格持稳或小幅下调。
• 库存情况：国内炼厂总库存为1186140吨，较上周略有下降，但华东地区库存上升，西北、华北、华中地区库存有所增加。
• 基差变化：基差普遍走强，山东地区基差走强88元/吨至-157元/吨，山东-东北价差扩大至-350元/吨，山东-长三角价差扩大至-270元/吨。

5. 供应与需求

• 炼厂开工率：全国炼厂总开工率下降0.81%至30.15%，山东地区下降6.39%至22.05%，东北地区保持不变，长三角地区上升8.35%至44.07%。
• 需求疲软：春节临近，市场刚需减少，部分贸易商进入停工状态，需求端整体偏弱。

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关键信息

1. 区域价格走势

• 长三角：重交沥青主流成交价上涨10元/吨至3820元/吨左右。
• 山东：重交沥青主流成交价上涨25元/吨至3500-3600元/吨。
• 华北：重交沥青主流成交价上涨25元/吨至3620-3650元/吨。
• 华南与西南：价格持稳或小幅下调。

2. 供应情况

• 炼厂开工率：整体偏低，部分区域如山东、东北、华南西南地区下降。
• 库存水平：社会库存延续温和累库态势，厂库低位持稳，库存压力不大。

3. 原料替代品

• 焦化料价差：重交沥青-焦化料价差缩小25元/吨至-725元/吨，表明焦化料对沥青的替代性减弱。

4. 外部因素

• 地缘政治：巴以有望停火，油价回吐地缘风险溢价，需持续关注红海局势及OPEC+减产执行情况。
• 政策影响：美国重启对委内瑞拉的制裁未显著影响远期沥青成本，市场对成本的预期趋于平稳。

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总结

当前沥青市场处于春节前后过渡期，供需格局偏紧，价格波动空间有限。成本端支撑较稳，但成本波动预期减弱，市场整体呈现区间震荡态势。短期建议关注成本变化及地缘政治风险，同时留意炼厂开工率与库存动态。区域间价差和基差变化显示市场区域分化明显，山东地区价格相对强势，而华南、东北地区价格相对疲软。整体来看，市场仍以观望为主，策略上建议保持谨慎，等待更多明确信号。