20250827-国金证券-中国海外发展-00688.HK-业绩短期承压_投资力度行业领先_4页_985kb

业绩简评：
2025年上半年，公司实现营收832.2亿元，同比下降4.5%；归母净利润为86.0亿元，降幅达16.6%。中期派息每股0.25港元，派息率约32%。

经营分析：
公司营收和利润下滑主要受前期房地产开发与商业地产收入下降影响。尽管1H25房地产业务收入同比减少5.0%，但仍保持行业第二的地位。其项目毛利率下滑至17.4%，同比下降4.7个百分点，但仍属于行业高水平。公司聚焦核心城市，上半年一线及强二线城市销售占比超过86%，合同销售额占比达53.7%，其中北京贡献超300亿元。在投资方面，公司在高能级城市拿地较多，1H25年新增权益购地金额401.1亿元，投资规模居于行业前列。

财务状况：
公司的财务结构稳健。截至中报，该公司三道红线指标维持“绿档”，剔除预收账款的资产负债率为45.7%，净负债率为28.4%，现金短债比为4.9。融资成本持续降低，境内债券发行利率降至2.37%，平均融资成本2.9%，同比下降20个基点，在行业中保持最低融资成本水平。公司的盈利预测显示，预计未来几年净利润将增长。

前景展望：
尽管上半年业绩下滑，但公司凭借稳健的投资结构和优先的市场占有率，预期在行业回落至正常水平后，将重新受益并推动业绩增长。因此，保持”买入“评级。但需关注房地产销售持续低迷、区域市场下行等风险。