20241020-国海证券-固定收益点评_存单利率为何维持高位__8页_1mb

存单利率维持高位分析总结

主要原因

同业存单利率维持高位主要基于三点因素。首先，MLF处于净回笼状态，2024年1-9月净回笼1970亿元，远低于2020-2023年均值8463亿元，导致流动性水位不高，截至8月底超储率约0.98%，处于历史偏低水平。其次，股市波动造成非银资金面压力，如非银机构面临赎回，理财配置存单需求减弱，R-DR利差上行。第三，政府债供给不确定性突出，9月供给规模环比下降，但11-12月可能增发政府债，增加银行负债端压力。

未来展望

展望未来，资金面面临月末需求大和11-12月可能增发政府债的双重压力。同时，存单潜在供给压力加大，配置力量受限。存款利率下调会推动资金出表，进一步加剧银行负债缺口，短期内存单利率下行阻力显著。利率向下突破需依赖资金面转松或配置力量明显增强。

风险提示

需注意央行货币政策不及预期、金融监管超预期、利率波动、通胀信贷超预期、流动性波动等风险。估算结果仅供参考，实际以数据为准。

（总结字数：300字）