20230524-德邦证券-固定收益专题_同业存单到期日对存单利率的影响_13页_1mb

总结内容

1. 理论背景
   同业存单到期日遇非工作日时，兑付顺延至下一工作日，占款时间增加但非计息日，导致实际收益率低于票面利率，流动性变差，投资者要求更高收益率。

2. 主要发现

   • 周六到期存单的票面利率和估价收益率一般高于周五到期存单，尤其农商行、城商行差异显著。
   • 四类银行利差排序：农商行（491BP）、城商行（308BP）、股份行（154BP）、国有大行（-194BP）。

3. 分类银行差异

   • 国有大行：利差为负，投资者更看重安全性，忽略收益率差异。
   • 股份行：利差波动大，受市场行情影响，修正后利差放大。
   • 城商行&农商行：受地域因素影响，供应链随机性高，收益率补偿要求更强烈。

4. 修正利差与波动

   • 修正利差（排除市场行情后）：农商行（572BP）> 城商行（387BP）> 股份行（201BP）> 国有大行（-138BP）。
   • 利差全年波动峰谷交替，2023年波动幅度缩小，政策市与地域性供需成为核心驱动因素。

5. 特殊期限下的利差

   • 即将到期时，四类银行利差普遍上升，城商行与农商行利差最高，国有大行相近。
   • 股份行在到期6个月后利差转负，体现市场避险偏好。

6. 风险提示

   • 市场波动、银行资质差异、资金占用补偿不足可能导致发行及二级市场利率不确定性。