20260505-国信证券-第一创业-002797.SZ-2025年报暨2026年一季报点评_一季报业务高增_泛固收优势领先_6页_467kb

第一创业（002797.SZ）2025年报暨2026年一季报总结

核心内容

第一创业证券在2025年实现营收创新高，全年营收达36.86亿元，同比增长4.37%。尽管归母净利润为8.41亿元，同比下降6.89%，但2026年一季度盈利显著增长，营收8.47亿元（同比+28.21%），归母净利润1.97亿元（同比+67.14%），其中利息净收入同比大幅增长192.35%，投资收益同比增加49.81%。公司整体增长动能增强，主要得益于财富管理、北交所布局及各业务协同效应。

主要观点

• 2025年业绩表现：公司全年营收创历史新高，但归母净利润下滑，主要由于部分业务受市场波动影响。
• 2026年一季度业绩高增：盈利大幅增长，利息净收入和投资收益显著提升，显示出业务结构优化和盈利能力增强。
• 业务增长亮点：
  • 财富管理业务：客户与资产规模双增长，新增客户22.87万户，新增资产187亿元；“一创智富通”APP注册用户超170万户，投顾业务增长迅猛。
  • 资管业务：受托管理资金达621.06亿元，同比增长15.79%；北交所IPO战略配售获配家数行业领先，量化业务增长显著。
  • 投行业务：债权承销规模突破400亿元，同比增长56.43%；科创债承销同比增长119.34%，北交所布局进一步深化。
• 投资建议：公司作为特色券商，拥有“固收+资管”业务优势，维持“优于大市”评级，并上调2026-2028年归母净利润预测。

关键信息

财务指标概览

业务收入结构

财务预测与估值

风险提示

• 政策风险：监管政策变化可能对公司业务产生影响。
• 资本市场波动：市场环境变化可能影响公司盈利。
• 汇率波动：外币业务可能受到汇率波动影响。
• 经济增速不及预期：宏观经济不确定性可能影响公司业绩。

总结

第一创业证券在2025年实现营收增长，但归母净利润有所下滑。2026年一季度盈利大幅增长，主要得益于利息净收入和投资收益的提升。公司在财富管理、资管及投行业务方面表现突出，尤其是北交所布局和量化业务的发展。公司业务协同效应显著，未来增长潜力较大。分析师维持“优于大市”评级，并上调盈利预测。需关注政策、市场波动及经济环境等风险因素。