20220103-国盛证券-基础化工行业周报_继续推荐白马龙头和高景气赛道标的_12页_2mb

基础化工行业分析总结

核心观点

1. 能耗政策调整对行业的影响

   • 中央经济工作会议提出“原料用能不纳入能源消费总量控制”，将显著降低化工龙头公司新增产能审批门槛，缓解其扩张瓶颈。
   • 化工核心资产估值已回归合理水平，龙头公司高溢价状态有望长期持续，重点关注万华化学、华鲁恒升、宝丰能源、荣盛石化、恒力石化、东方盛虹、卫星石化、扬农化工、新和成等优质公司。

2. 新能源产业链上游材料前景

   • 新能源发展将推动锂电池、光伏等材料需求增长，重点推荐：
     • 锂电池材料：PVDF（东岳集团、联创股份、巨化股份、东阳光）；
     • 磷酸铁锂及磷酸铁：川恒股份、云天化、兴发集团、湖北宜化、云图控股、川发龙蟒、中毅达（瓮福借壳）；
     • 电解液及添加剂：永太科技、华软科技、奥克股份、卫星石化、华鲁恒升；
     • 光伏材料：EVA（东方盛虹、联泓新科）；
     • 风电材料：碳纤维（吉林碳谷、吉林化学、光威复材）、环氧结构胶（康达新材）、聚醚胺（晨化股份、阿科力、皇马科技）。

3. 景气持续及盈利修复子行业

   • 农药：全球粮食价格高位拉动农资需求，叠加能耗双控政策，农药行业开工率下降，原药价格普涨，预计盈利修复。推荐扬农化工、润丰股份、海利尔、利民股份。
   • 维生素：饲料产量回升带动需求增长，VE和VA行业格局优化，盈利周期有望延长。推荐新和成、浙江医药、花园生物。
   • 纯碱：光伏玻璃需求上升，纯碱行业将由紧平衡转为紧缺，推荐和邦生物、山东海化、远兴能源、三友化工。
   • 草甘膦：行业集中度提升，供需格局优化，推荐兴发集团、和邦生物、新安股份、江山股份。

4. 消费及新材料成长股

   • 关注具有高天花板和盈利稳定的消费成长股及新材料成长股，包括：
     • 人造肉及植物胶囊：山东赫达；
     • 维生素：新和成、浙江医药、花园生物；
     • 无糖添加剂：金禾实业；
     • 国六产业链：艾可蓝、建龙微纳、万润股份、瑞丰新材；
     • 可降解&可再生塑料：瑞丰高材、三联虹普、金发科技、彤程新材；
     • 半导体材料：华软科技（封装材料）、南大光大、晶瑞股份（光刻胶）、雅克科技（半导体前驱体）；
     • 军工领域：泰和新材（芳纶）、光威复材（碳纤维）、昊华科技（特种化学品）；
     • 新型显示领域：东材科技（光学膜）、万润股份（有机发光材料）、瑞华泰（PI材料）。

重点标的

风险提示

• 宏观经济增速低于预期
• 产品价格大幅波动
• 国际油价大跌
• 新项目建设进度不及预期
• 疫情反复

本周化工品价格动态

• 涨幅前十：

  1. PX(CFR中国)：+11.7%
  2. 电池级碳酸锂：+9.7%
  3. 工业级碳酸锂：+7.1%
  4. NYMEX原油：+6.6%
  5. 国际乙烯：+5.6%
  6. 苯酚：+5.5%
  7. 液化气：+5.3%
  8. 甲基环硅氧烷：+5.3%
  9. 双酚A：+5.3%
  10. 己二酸：+5.0%

• 跌幅前十：

  1. 硫酸(98%)：-14.8%
  2. 环氧丙烷：-14.0%
  3. 甲醛：-11.9%
  4. 腈纶毛条：-11.6%
  5. 软泡聚醚：-10.1%
  6. 硬泡聚醚：-9.7%
  7. DMF：-9.5%
  8. 丙烯腈：-8.2%
  9. 三氯乙烯：-7.4%
  10. 腈纶短纤：-7.3%

图表目录

• 图表1：本周化工品价格涨跌幅前十
• 图表2：本周化工品价格涨跌幅
• 图表3：本周化工品价格涨跌幅

相关研究

1. 《基础化工：继续看好新能源材料及优质龙头白马》2021-12-28
2. 《基础化工：继续看好新能源上游景气标的以及龙头白马》2021-12-20
3. 《化工：能耗双控政策或纠偏，看好龙头白马和新能源上游高景气标的》2021-12-12