20220731-国盛证券-有色金属_加息预期阶段性见顶叠加稳经济政策提振_有色金属迎修复性反弹_20页_1mb

有色金属行业周度总结

核心内容概述

本周有色金属行业在加息预期阶段性见顶与稳经济政策的共同作用下，迎来修复性反弹。贵金属、工业金属及能源金属均出现不同程度的上涨，其中黄金与白银表现尤为强劲。铜、铝等工业金属受益于需求回暖和库存下降，价格有所反弹。锂、镍等能源金属则因供需关系变化而表现分化，锂价维持高位，镍价受需求疲软影响反弹有限，而钴价则因需求未见起色继续下行。

主要观点

贵金属板块

• 黄金：美联储加息预期弱化，美国二季度GDP环比下降至-0.9%（预期值0.5%），核心PCE物价指数低预期录得4.4%（预期值4.5%），支撑9月加息节奏放缓，贵金属价格强势反弹。
• 白银：受市场情绪回暖影响，COMEX白银周涨幅达10.15%，成为贵金属板块领涨品种。
• 风险提示：需关注全球经济复苏不及预期、全球疫情发展超预期及地缘政治风险。

工业金属板块

• 铜：受美联储加息预期缓解、国内需求回暖及库存下降影响，铜价出现反弹，SHFE铜涨幅达5.57%，LME铜涨幅7.25%。
• 铝：国内供应续增，库存止跌回升，铝价反弹偏弱，但海外库存下降及稳经济政策对铝价起到一定支撑作用。
• 风险提示：需关注海外需求受欧美衰退担忧压制，以及欧洲能源危机可能引发的进一步减产。

能源金属板块

• 锂：受益于新能源需求高景气、高成本及低库存，锂价保持高位韧性。电池级碳酸锂与氢氧化锂价格稳定，库存处于历史低位。
• 镍：硫酸镍产销同步回升，MHP报价小幅上移，但整体需求疲软，镍价反弹高度受限。
• 钴：需求未见明显起色，市场情绪低迷，钴价继续下行，硫酸钴加工利润下滑，四氧化三钴利润有所回升。

关键信息

贵金属

• 黄金：SHFE黄金周涨幅2.69%至386.10元/克，COMEX黄金周涨幅3.33%至1,782.70美元/盎司。
• 白银：SHFE白银周涨幅6.70%至4,462.00元/千克，COMEX白银周涨幅10.15%至20.35美元/盎司。
• 建议关注：紫金矿业、山东黄金、赤峰黄金、银泰黄金等。

工业金属

• 铜：国内铜精矿港口库存高位，冶炼端因检修影响供给未见明显增长，但基建需求回暖带动库存快速下滑。SHFE铜涨幅5.57%，LME铜涨幅7.25%。
• 铝：国内电解铝产量环降2.1%至334.09万吨，但社会库存止跌回升，铝价反弹偏弱。SHFE铝涨幅4.20%，LME铝涨幅0.96%。
• 建议关注：洛阳钼业、明泰铝业、神火股份、中国铝业、云铝股份、天山铝业等。

能源金属

• 锂：碳酸锂产量环比微增0.14%，开工率79.07%；氢氧化锂产量环比下降4.61%，开工率52.7%。电池级碳酸锂价格维持48.31万元/吨，氢氧化锂价格维持49.48万元/吨。
• 镍：SHFE镍涨幅1.96%至171,490元/吨，硫酸镍维持3.60万元/吨，高镍铁价格下降至1,280元/吨。
• 钴：国内电解钴价格周降2.48%至33.0万元/吨，硫酸钴价格周降5.74%至5.75万元/吨，四氧化三钴加工利润周涨1.10万元/吨至2.35万元/吨。
• 建议关注：西藏矿业、华友钴业、盛屯矿业、赣锋锂业、天齐锂业、寒锐钴业、金力永磁等。

重点数据跟踪

股票表现

• 涨幅前三：宏创控股（+35%）、鑫铂股份（+32%）、精艺股份（+25%）。
• 跌幅前三：中伟股份（-12%）、索通发展（-8%）。

金属价格及库存

• 价格变动：基本金属普涨，LME锌涨幅最大（+10.36%），SHFE铜涨幅5.57%，LME铝涨幅0.96%，SHFE铝涨幅4.20%，SHFE镍涨幅1.96%。
• 库存变动：交易所基本金属库存普遍下滑，SHFE铜去库1.33万吨，LME铜去库0.34万吨，LME铝去库2.22万吨，SHFE铝去库0.58万吨，LME镍去库0.30万吨。

新能源车与动力电池

• 新能源车：6月产量59.0万辆，销量59.6万辆，环比分别增长26.6%和33.3%，渗透率27.4%。
• 动力电池：6月产量41.3GWh，同增171.72%，环增16.1%；其中磷酸铁锂占比55.5%，三元占比44.5%。

投资建议

• 买入：洛阳钼业、明泰铝业、西藏矿业。
• 持有：部分企业如紫金矿业、华友钴业等，其PE值在合理区间内，且盈利预期稳定。
• 风险提示：全球经济复苏不及预期、全球疫情发展超预期、地缘政治风险。

图表目录

• 图表1：本周宏创控股领涨。
• 图表2：本周中伟股份领跌。
• 图表3：周内贵金属普涨，COMEX白银领涨。
• 图表4：周内基本金属普涨，LME锌领涨。
• 图表5：锂盐价格坚挺，硫酸钴跌幅较大。
• 图表6：本周交易所基本金属库存普遍下滑，SHFE铜去库明显。
• 图表7：美联储进入缩表阶段。
• 图表8：美国隔夜逆回购规模维持高位。
• 图表9：美国有担保隔夜利率升至有效联邦基金利率的2倍左右。
• 图表10：美十债利率下跌10BP至2.67%。
• 图表11：6月新增非农就业人数小幅下降至37.2万人。
• 图表12：美元实际利率下跌29BP至0.14%。
• 图表13：金银比下降5.78至87.60。
• 图表14：隐含通胀上升19BP至2.53%。
• 图表15：铜金比上涨0.20至4.45。
• 图表16：美元指数周内跌0.72至105.84。
• 图表17：SPDR黄金ETF持仓规模维持1005.87吨不变。
• 图表18：三大交易所去库1.84万吨至22.85万吨。
• 图表19：全球铜表观库存较上周去库3.98万吨至43.82万吨。
• 图表20：铜粗炼费小幅上升0.17美元/吨至71.66美元/吨。
• 图表21：国内6月电解铜产量同比升3.3%至85.7万吨。
• 图表22：铜杆加工费维持810元/吨。
• 图表23：5月国内铜材产量升至180.30万吨。
• 图表24：国内电解铝社库增库0.41万吨至69.1万吨。
• 图表25：三大交易所去库2.83万吨至50.04万吨。
• 图表26：国内电解铝企业6月开工率降至88.16%。
• 图表27：6月电解铝产量环降2.1%至334.09万吨。
• 图表28：外购电力电解铝利润上升561元/吨至1350元/吨。
• 图表29：自备电厂电解铝利润上升499元/吨至164元/吨。
• 图表30：预焙阳极单吨净利上升45至1048元/吨。
• 图表31：铝棒加工费下降65元/吨至368.3元/吨。
• 图表32：铝板带箔加工费维持3660元/吨。
• 图表33：6月铝板带箔开工率上涨至36.03%，铝棒开工率上涨至45.67%。
• 图表34：6月铝棒产量环比减少2.5%，铝板产量环比减少2.9%。
• 图表35：电池级碳酸锂价格维持48.31万元/吨。
• 图表36：电氢（微粉）价格维持49.48万元/吨。
• 图表37：锂辉石价格保持6400美元/吨（CFR，不含税）。
• 图表38：电池级碳酸锂盈利空间上升1367元/吨至6.25万元/吨。
• 图表39：碳酸锂库存周增9吨至5039吨。
• 图表40：氢氧化锂库存周减21吨至926吨。
• 图表41：国内6月新能源车产量环增26.6%至59.0万辆。
• 图表42：国内6月新能源车销量环增33.3%至59.6万辆。
• 图表43：6月国内动力电池产量环增16.1%至41.3GWh。
• 图表44：6月国内磷铁占比55.5%，三元占比44.5%。
• 图表45：现货端硫酸镍相较镍铁价上升3000元/吨至3.34万元/吨。
• 图表46：硫酸镍相较金属镍价周降8810元/吨至-14795元/吨。
• 图表47：钴中间品价格下跌1.26%至16.84美元/磅。
• 图表48：MB钴报价下跌1.25%至25.7美元/磅。
• 图表49：钴折扣系数维稳于65.51%。
• 图表50：国内金属钴价格周降2.48%至33.0万元/吨。
• 图表51：国内外钴价差周降0.21万元/吨至-5.27万元/吨。
• 图表52：剔除钴原料后硫酸钴加工利润空间下降1.09万元/吨至-0.18万元/吨。
• 图表53：剔除钴原料后四氧化三钴加工利润周涨1.10万元/吨至2.35万元/吨。

风险提示

• 全球经济复苏不及预期：可能影响有色金属消费水平及价格。
• 全球疫情发展超预期：可能影响终端消费及矿产资源供应。
• 地缘政治风险：部分金属资源集中在特定地区，政治变动可能影响供应及价格。

投资评级说明

• 股票评级：买入（相对基准指数涨幅15%以上）、增持（5%~15%）、持有（-5%~5%）、减持（-5%以下）。
• 行业评级：增持（相对基准指数涨幅10%以上）、中性（-10%~10%）、减持（-10%以下）。

分析师声明

• 本报告由分析师王琪撰写，执业证书编号S0680521030003。
• 投资建议基于市场分析，不代表最终操作建议，投资者需自行判断。