20250324-中泰国际证券-中广核矿业-01164.HK-实质盈利大幅增长_全年分红昂然重现_5页_946kb

中广核矿业（1164 HK）总结

核心内容

中广核矿业（1164 HK）是一家专注于铀矿业务的公司，其核心业务包括天然铀贸易及铀矿开采。公司在FY24（财年2024）面临一定的财务挑战，但整体铀矿业务仍保持增长态势，并在2024年恢复了分红。

主要观点

• 盈利情况：FY24股东净利润同比下跌31.2%至3.4亿元，主要受所得税大幅上涨及已终止业务亏损影响。若剔除这两项因素，实质盈利同比增长约29%至6.4亿元。
• 铀矿业务表现：FY24铀矿总产量及总销量分别同比上升3.8%及4.1%至2,703吨及2,711吨。铀矿销售价格及销售成本分别同比上升29.7%及23.8%至83美元/磅及26美元/磅，成本占比下降。
• 分红恢复：公司于FY24宣布每股1.0港仙的分红，分红比率22.2%，这是自FY20以来再次分红。
• 未来挑战：公司面临短中期挑战，包括定价机制的不确定性及全球铀矿供应增加带来的竞争压力。

关键信息

财务数据

股票数据

业务与市场动态

• 哈萨克斯坦业务：公司持续扩大在哈萨克斯坦的铀矿业务，联营公司奥公司（Ortalyk）的产量和销量均有所增长，且其旗下扎矿（Zhalpak mine）正在扩建，预计2027年及2029年产能分别达到500吨及900吨。
• Fission股权变化：公司原持有Fission的11.26%股权，2024年12月Paladin完成换股收购Fission，公司最终持有Paladin的2.61%股权，但录得1.7亿元账面亏损。
• 铀价波动：天然铀贸易毛利率由1.7%下跌至-0.8%，主要由于销售价格上升但成本也同步增加。

风险提示

• 项目延误：可能影响铀矿产能及运营效率。
• 全球铀矿增产：铀矿供应增加可能导致价格下行。
• 核电发展放缓：核能需求减少可能对铀价产生负面影响。
• 法规/政策风险：哈萨克斯坦等国家的税收政策变化可能影响公司收益。

未来展望

尽管面临短期挑战，中广核矿业的铀矿业务仍具备增长潜力。公司通过扩大产能及优化成本结构，有望在未来提升盈利水平。同时，公司恢复分红，增强了投资者信心。

分析师信息

• 分析师：周健锋（Patrick Chow）
• 联系方式：+852 2359 1849 | kf.chow@ztsc.com.hk

图表说明

• 图表1：2024年业绩回顾，显示公司各项财务指标的变化及原因。
• 图表2：公司架构图，展示公司与联营、合营企业的关系。
• 图表3：天然铀市场现货价走势，反映市场对铀价的预期。

报告声明

本报告由中泰国际证券有限公司发布，仅供参考，不构成投资建议。报告内容基于公开信息，不保证其准确性与完整性。投资者应独立判断，谨慎决策。