20240325-中泰国际证券-中广核矿业-01164.HK-FY23铀矿业务持续增长_4页_785kb

中广核矿业（1164HK）FY23重点总结

FY23业绩回顾

• 股东净利润59亿元（港币，下同），同比下跌35%，未达市场预期的56亿元（倒挂9%）。
• 毛利率大幅下滑至18%，较FY22的41%下降23个百分点，主要因天然铀贸易价差收窄，毛利同比暴跌109%至13亿元。
• 财务开支激增1131%至13亿元，占净利润下滑部分。
• 历史罚款拖累：联营公司奥公司因2018-2020年违规开采事件，需支付20亿元罚款（发生在分拆前，当前未追溯中广核矿业）。

铀矿主业亮点

• 总产量2606吨铀（tU），同比增长7%。
• 销售价格同比飙涨333%至64美元/磅，生产成本仅升31%，利润贡献显著。
• 合营/联营企业盈利上升158%至60亿元，其中谢公司盈利增30%，奥公司增12%。

关键预测与展望

• 矿产2024年低单位增长：奥公司产能由150吨铀年增至500吨，但供应链和风险点需评估。
• 铀价高位整固：2024年均价预测90美元/磅，同比涨49%，锚定在90美元附近波动。
• 估值角度：2024年PE为118倍，跑赢同行五矿资源（170PE）、紫金矿业（140PE）。

盈利预警与风险

• 市盈率未达市场预期，但存在估值修复空间。
• 主要风险：项目延期、铀价低迷、核电景气度减弱、国际市场增产压力。

股价与财务简表

注：数据参考原文，表格内容基于关键点提炼。