20250721-国证国际证券-长城汽车-02333.HK-Q2销量增长带动业绩提升_3页_740kb

长城汽车研究报告总结

核心业绩

• 2025年上半年，长城汽车预计实现营业收入923亿元，同比增长1.0%，归母净利润63.4亿元，同比下降10.2%。
• 2025年二季度，营收523.5亿元，同比增长7.8%，环比增长30.8%，归母净利润45.9亿元，同比增长19.1%，环比增长161.9%。

销量与增长

• 二季度销量达31.3万辆，同比增长10.1%，环比增长21.9%。
• 新能源汽车销量为9.8万辆，同比增长33.7%，环比增长56.4%，渗透率达31.3%。
• 各品牌销量分析：
  • 哈弗：同比增长24.7%；
  • 魏牌：同比增长106.4%；
  • 坦克：销量稳步；
  • 欧拉：同比下滑57.9%；
  • 皮卡：同比下降7.6%。

新品与未来展望

• 2025年下半年，长城汽车推出多款新车，包括哈弗新款大狗、猛龙、魏牌高山7、坦克500Hi4-Z等，目标推动销量与业绩增长。
• 公司重点发展插电混合动力(插混)市场，加速智能新能源产品布局。

投资建议与评级

• 维持“买入”评级，授予6个月目标价18.0港元，对应2025年预测市盈率10.3倍。
• 当前股价13.2港元，存在约36%的上涨空间。

风险提示

• 主要风险包括行业竞争加剧和价格不及预期，需关注宏观环境及政策变化。

财务预测（2023至2027年）

其他财务指标

• 净利率稳定维持在6%左右，ROE从2023年的10%提升至2025年后的15%以上。
• 股息收益率从3%逐步提升到5%。
• 市净率持续下降至0.9倍。

长城汽车在挑战中稳步前行，主打插混与新能源布局，积极推动产品迭代与市场拓展，未来增长潜力显著。