2024下半年电商零售行业投资策略：依托内需基本盘，出海征程高景气-240628-申万宏源-31页_1mb

电商零售行业2024下半年投资策略总结

核心内容概览

1. 行业理性竞争，格局趋于健康
2. 内需复苏中把握板块结构性机遇
3. 坚定不移出海，推进模式迭代和全球布局
4. 回购分红托底，提升股东回报
5. 投资分析意见

主要电商平台策略分析

阿里巴巴

• 核心业务投入：聚焦“用户优先”与AI促增长，强化电商基础，加速淘宝体验升级。
• 国际化布局：加强全球电商业务发展，优化资源配置，推动云计算创新和服务支持数字化转型。
• 战略投资：精简核心业务结构，保持初创心态进行前瞻性投资，培育新成长点，建立长期竞争优势。

京东

• 用户增长与体验优化：强化供应链效率，加速服务创新，扩大商家生态体系，丰富商品多样性。
• 策略调整：实施可持续低价与优质策略，实现业务规模与利润同步增长，构建长期价值创造与健康增长模型。
• 股东回报：坚决执行回购计划，提升股东回报，同时通过组织调整加强板块协同，一体化运营提升竞争力。

拼多多

• 战略聚焦：长期保持战略节制和专注，锚定“性价比、高频、刚需”三大核心要素。
• 海外市场布局：前瞻性布局海外业务与社区团购，提升商品流通效率与消费体验。
• 下沉市场：巩固下沉市场主导地位，持续优化商品结构和服务模式，驱动业务发展。

美团

• 本地商业优化：聚焦核心本地商业优化与新业务高效增长，通过组织调整提升板块协同。
• 新业务表现：新业务因策略调整与效率提升，亏损显著减少。
• 国际化探索：计划探索海外市场，复制成功模式，推进国际化战略，扩大全球业务版图。

内需复苏与消费市场分析

消费市场恢复向好

• 数据表现：2024年4/5月社零总额同比增长分别为2.3%和3.7%，增长平稳。
• 线上消费：实物商品网上零售额同比增长分别为9.62%和12.89%，表现强劲。
• 政策支持：2024年为“消费促进年”，商务部推出多项措施推动消费市场扩大和升级。

黄金珠宝行业分析

金价与消费趋势

• 金价影响：金价高位震荡抑制消费需求，但金价企稳后，消费者观望情绪有望缓解，需求回暖。
• 消费动机转变：轻量化、低克重金饰销售较优，悦己及装饰性消费需求增长显著。

品牌与渠道发展

• 行业集中度：CR5由2018年的18.6%提升至2024年的29.5%，行业集中度继续提升。
• 门店扩张：内资品牌注重门店数量与质量并重，推动行业进一步集中。

就业与人服行业分析

就业形势稳定

• PMI数据：2024年5月制造业和服务业PMI从业人员指数基本稳定，建筑业略有回落。
• 失业率改善：全国及31个大城市城镇调查失业率环比改善，年轻人失业率有所下降。

结构性机会

• 灵活用工：企业降本增效趋势下，灵活用工渗透率提升，表现优于行业整体。
• 企业表现：科锐国际、北京人力、外服控股24Q1总营收增速分别为10.30%、12.87%、15.77%，灵活用工业务增速亮眼。

电商出海与全球化布局

行业景气度

• 跨境电商增长：2023年跨境电商进出口总额达2.38万亿元，增长15.6%。
• 出海平台表现：2024Q1中国跨境电商进出口增长9.6%，TEMU和SHEIN用户数显著增长。

出海策略

• 欧洲市场：欧洲和东北亚市场对中国出海平台的重要性提升，TEMU在欧洲市场表现强劲。
• 模式迭代：半托管模式成为出海平台重要战略，提升商家自主权与平台竞争力。

股东回报与投资建议

分红与回购

• 头部企业动作：阿里巴巴、京东、美团等企业积极实施股票回购和分红计划，提升股东回报。
• 数据支持：阿里巴巴24年5月分红40亿美元，京东24年3月宣布30亿美元回购计划，美团20亿美元回购计划。

分红表现

• 黄金珠宝板块：豫园股份、周大生、菜百股份等公司股息率表现优异，具备高分红潜力。
• 百货与零售：重庆百货、爱施德等公司维持较高分红比例，长期稳定分红成为亮点。

投资分析意见

• 内需复苏：促消费政策推动下，内需市场持续复苏，结构性机会显现。
• 出海趋势：跨境电商持续增长，出海平台积极布局，全球市场拓展成为重要增长点。
• 股东回报：回购与分红力度加大，提升投资者信心，建议关注高股息、高分红的优质标的。
• 行业前景：行业理性竞争，格局健康，建议把握内需复苏与出海增长的双重机遇。