20240906-华创证券-晶科能源-688223.SH-2024年半年报点评_工厂事故影响净利润_上半年组件出货量保持全球第一_5页_593kb

晶科能源（688223）2024年半年报点评总结

核心财务表现

1. 营收与净利润：

   • 2024年上半年营收472.51亿元，同比下滑118.8%，归母净利润120亿元，同比暴跌68.77%。
   • 第二季度营收241.68亿元，同比下滑20.69%，净利润环比进一步恶化。

2. 盈利能力指标：

   • 毛利率从85.7%降至7.6%，净利率更从25.4%跌至0.1%。期间费用率攀升至61.7%，拖累业绩。

3. 事故影响：山西工厂火灾导致归母净利润减少约64.7亿元。

出货量与市场份额

• 出货量达43.8GW，蝉联全球第一，N型产品占比超80%。
• 海外营收占比71%，新兴市场表现强劲（中东市占率50%，巴基斯坦已签单4GW）。

技术与品牌

• N型电池量产产能超75GW，平均效率26.1%，良率99%以上。
• 获PVTech“AAA”评级，持续领先行业技术研发。

投资建议

• 调降2024-2026年归母净利润预测至150.5/44.7/57.7亿元。
• 维持“推荐”评级，目标价894元，建议关注盈利改善及海外产能释放。

风险提示

• 下游需求不及预期、国际贸易恶化及竞争加剧为三大风险。

总结

晶科能源上半年业绩受多重因素冲击，虽出货量保持全球龙头地位，但盈利能力显著衰退。随着新兴市场布局深化及下半年行业价格企稳，公司存在盈利修复潜力。