20220209-光大证券-中兴通讯-000063.SZ-系列跟踪报告之一_2021年报预告点评_盈利能力持续改善_致力于成为_数字经济筑路者__5页_919kb

中兴通讯2021年报预告总结

核心内容

中兴通讯（000063.SZ）在2021年全年实现了盈利能力的显著改善，预计归母净利润为65-72亿元，同比增长52.59%-69.02%。尽管四季度因计提存货跌价准备约11亿元而表现有所下滑，但全年营收仍保持双位数增长，展现出公司在5G和数字化转型领域的强劲发展势头。

主要观点

• 盈利能力提升：公司全年归母净利润同比增长显著，扣非归母净利润增长更是高达189.71%-237.99%，显示其在业务运营和成本控制方面的优化成果。
• 业务多元化发展：中兴通讯以5G为核心战略，布局ICT基础设施，涵盖芯片、数据库、无线、核心网、承载、光传输、固网接入、视频、能源和数据中心等多个领域，推动社会数字化转型。
• 5G建设回暖：2021年下半年，随着广电移动、电信联通等运营商启动5G基站集采，国内5G建设景气度回升，带动公司关键产品市场份额提升。
• 消费者业务复苏：手机和家庭信息终端业务在2021年前三季度保持快速增长，其中手机营收增长约40%，家庭信息终端增长约90%，并推出创新产品如屏下摄像手机Axon30。
• 财务稳健：公司流动比率和速动比率持续改善，资产负债率下降，显示财务结构更加稳健。同时，公司研发投入持续增长，技术积累深厚。

关键信息

财务表现

• 营业收入：2021年预计实现1122.13亿元，同比增长约10.61%。
• 净利润：预计实现70.1亿元，同比增长约64.57%。
• 每股收益（EPS）：预计2021年为1.48元，同比增长约52.17%。
• ROE：预计2021年为14.20%，显示公司对股东回报能力有所增强。
• PE与PB：2021年PE为20倍，PB为2.8倍，估值逐步下降，反映市场对公司未来增长的信心。

业务进展

• 芯片：强化芯片全流程自主设计能力，提升核心IP、架构设计、先进封装和数字化开发水平。
• 数据库：GoldenDB已在全系列银行业务中实现商用，覆盖国有大行、股份制银行等。
• 操作系统：广泛应用于通信、汽车、电力、轨道交通等行业，累计发货超2亿套。
• 无线：在国内交付超30万个5G基站，助力三大运营商在240+城市实现5G商用。
• 光传输：200G+光传输市场份额稳居前二，OXC产品已在省际骨干传送网商用。
• 固网接入：家庭信息终端发货量超5亿台，其中PONONT发货量全球第一。
• 视频：融合CDN产品竞争力强，全球局点超过150个，大视频系统用户总容量超2亿。
• 通讯能源：服务全球160多个国家和地区，为全球30多万5G站点提供供电保障。
• 数据中心：部署超过10万个机架，覆盖全球300多个项目案例。
• 5G+工业互联网：与500+合作伙伴在15个行业开展创新实践，打造60多个示范工程。

估值与评级

• 盈利预测：2021-2023年净利润分别为70.1亿元、77.25亿元、83.58亿元。
• PE预测：2021-2023年PE分别为20倍、18倍、17倍。
• 评级：分析师维持“增持”评级，认为公司在全球5G建设浪潮下具备良好的市场前景。

风险提示

• 5G建设高峰回落：若5G建设节奏放缓，可能影响公司业绩。
• 产业链降价风险：上游产业链价格波动可能对公司毛利率产生影响。
• 运营商资本开支下降：若资本开支不及预期，将对业务增长形成压力。

财务指标分析

盈利能力

• 毛利率：2021年预计为34.1%，较2020年有所提升。
• EBIT率：2021年预计为9.6%，盈利能力持续增强。
• 税前净利润率：2021年预计为7.6%，较2020年有所改善。

偿债能力

• 资产负债率：2021年预计为65%，较2020年有所下降。
• 流动比率：2021年预计为1.56，显示公司短期偿债能力增强。
• 速动比率：2021年预计为1.02，流动性状况良好。

费用率

• 销售费用率：2021年预计为7.00%，持续优化。
• 管理费用率：2021年预计为4.83%，管理效率提升。
• 财务费用率：2021年预计为0.41%，融资成本降低。
• 研发费用率：2021年预计为13.85%，研发投入保持高位。

每股指标

• 每股红利：2021年预计为0.57元，分红政策优化。
• 每股经营现金流：2021年预计为2.58元，现金流状况良好。
• 每股净资产：2021年预计为10.44元，资产质量提升。

估值方法的局限性说明

本报告基于假设进行分析，不同假设可能导致分析结果出现重大差异。采用的估值方法和模型存在局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。

法律声明

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