20221026-国信证券-君亭酒店-301073.SZ-三季度保持良好增长_再融资加速跨区域扩张_7页_2mb

君亭酒店 (301073.SZ) 总结

核心内容

君亭酒店在2022年第三季度实现了良好的增长，尽管面临疫情反复的挑战。公司通过直营店与轻资产模式的结合，推动了跨区域扩张，同时积极布局核心城市优质物业，以提升品牌影响力和盈利能力。

主要观点

• 业绩表现：2022年1-9月，公司实现营收2.48亿元，同比增长16.79%；归母净利润0.26亿元，同比下降23.10%；扣非净利润0.22亿元，同比下降29.35%。Q3营收同比增长63.48%，归母净利润同比增长48.90%，扣非净利润同比增长30.41%。
• RevPAR增长：公司直营店RevPAR同比增长13%，主要得益于结构升级、产品优化及收益管理能力的提升。
• 品牌协同：君澜系并表为公司带来显著业绩增量，估算贡献300-400万元。同时，公司积极打造差异化产品，以满足消费升级趋势。
• 区域表现：成都新项目因疫情和培育期影响，表现略弱；而杭州等其他区域表现突出，显示出一定的经营韧性。
• 未来展望：公司计划通过再融资加速直营门店扩张和存量酒店升级，未来三年拟新增15家直营店，已签约5家。公司也持续推进君澜系轻资产扩张，有望实现高端与中高端酒店双轮驱动成长。

关键信息

• 投资建议：维持“增持”评级，预计公司2022-2024年EPS分别为0.33元、1.10元、1.55元，对应PE分别为209倍、63倍、44倍。
• 财务预测：公司预计2022年营收为334亿元，净利润为40亿元，2023年营收增长至588亿元，净利润增长至132亿元，2024年营收增长至766亿元，净利润增长至187亿元。
• 毛利率与费用：公司毛利率同比提升0.84个百分点至36.10%，但期间费用率上升6.9个百分点至23.75%，其中管理费用率上升显著。
• 资产负债情况：公司资产负债率从2020年的35%上升至2022年的75%，但随着再融资推进，未来资本结构有望优化。
• 风险提示：包括疫情等系统性风险、门店扩张不及预期、外延整合低于预期、费用增长过快等。

财务指标概览

市场表现

• 投资评级：增持（维持）
• 收盘价：68.66元
• 总市值/流通市值：8308/2884 百万元
• 52周最高价/最低价：87.49/25.15元
• 近3个月日均成交额：108.83 百万元

可比公司分析

风险提示

• 疫情等系统性风险
• 门店扩张不及预期
• 外延整合低于预期
• 费用增长过快