20230402-天风证券-基础化工行业研究周报_我国首个全国性氢价指数发布_醋酸_氢氟酸价格上涨_20页_2mb
报告摘要
基础化工行业周报总结
核心内容概览
2023年3月28日，我国首个全国性氢价指数“中国氢价指数”正式发布，标志着氢能市场体系的进一步完善。该指数显示，生产侧价格全国平均约35元/公斤，消费侧价格全国平均约60元/公斤，呈现一定的区域差异。
本周基础化工板块整体下跌0.14%，跑输沪深300指数0.73个百分点，涨幅排名第15位。部分子行业表现突出，如涤纶上涨10.16%，氟化工及制冷剂上涨3.44%，氮肥上涨3.53%，日用化学产品上涨4.06%。
主要观点
氢能市场
- “中国氢价指数”发布有助于增强市场引导作用、健全交易机制、支撑项目评估及推动绿色发展。
- 生产侧价格平稳，消费侧价格整体呈下降趋势，但燃料电池汽车城市群价格相对较低，非燃料电池汽车城市群价格较高。
化工产品价格
- 上涨产品：二乙二醇（+9.4%）、原油（WTI）（+9.3%）、原油（布伦特）（+6.4%）、丁酮（+6.2%）、无水氢氟酸（+5.4%）。
- 下跌产品：丙烯酸丁酯（-22.81%）、高纯氪气（-22.00%）、液氧（-16.67%）、电池级碳酸锂（-13.43%）、草铵膦（-10.00%）。
- 维持不变产品：烧碱、DMF、VA、VE、固体蛋氨酸、液体蛋氨酸、钛白粉、R22、R134a、R125、R32、R410a等。
重点子行业表现
- 化纤：涤纶价格上涨，氨纶价格下跌，粘胶短纤与长丝维持不变。
- 农化：尿素、磷肥、钾肥价格下跌或维持，除草剂、杀虫剂、杀菌剂价格变化不大。
- 聚氨酯及塑料：MDI、TDI、PTMEG、PO价格下跌。
- 纯碱与氯碱：轻质纯碱价格下跌，电石法PVC价格上涨。
- 橡胶：天然橡胶、丁苯橡胶、顺丁橡胶价格上涨，炭黑与橡胶助剂维持不变。
- 钛白粉：价格维持不变。
- 有机硅：DMC价格下跌。
关键信息
个股行情
- 涨幅前十：华西股份（+24.56%）、晶瑞电材（+21.05%）、格林达（+16.19%）、奥克股份（+16.18%）、华特气体（+15%）、鼎际得（+13%）、同益股份（+10.35%）、ST红太阳（+9.68%）、永和股份（+7.81%）、力量钻石（+7.81%）。
- 跌幅前十：安道麦A（-12.31%）、道恩股份（-10.82%）、富淼科技（-10.75%）、阿科力（-10.71%）、润禾材料（-10.59%）、中毅达（-10.35%）、鹿山新材（-9.63%）、上纬新材（-9.42%）、中船汉光（-8.44%）、泛亚微透（-8.3%）。
板块估值
- 基础化工板块PB为2.7倍，PE为17.37倍。
- 全部A股PB为1.59倍，PE为14.3倍。
投资建议
推荐行业
- 引领发展：代糖行业（金禾实业）、合成生物学（华恒生物）、催化剂行业（凯立新材、中触媒）。
- 保障安全：农药行业（扬农化工、润丰股份）、显示材料（万润股份）。
- 聚焦核心：万华化学、华鲁恒升等龙头企业在精细化工和新材料领域持续扩张。
风险提示
- 原油价格大幅波动
- 新冠疫情导致需求不及预期
- 安全环保风险
行业走势
- 图1：A股各行业本周涨跌幅（%，中信行业分类）
- 图2：基础化工各子行业本周涨跌幅（%，申万行业分类）
- 图3：基础化工与全部A股PB走势（整体法，最新）
- 图4：基础化工与全部A股PE走势（历史TTM_整体法）
重点公司最新观点
| 公司名称 | 最新观点 |
|---|---|
| 万华化学 | 2022年营业收入1655.65亿元，同比增长13.76%；归母净利润162.34亿元，同比下降34.14%。公司业务快速成长，产业链高度整合。 |
| 华鲁恒升 | 2022年营业收入230.09亿元，同比增长26.18%；归母净利润55.34亿元，同比下降1.38%。公司布局新材料和新能源，预计2024年收入翻倍。 |
| 新和成 | 2022年营业收入159.31亿元，同比增长6.80%；归母净利润36.43亿元，同比下降16.39%。公司聚焦“化工+”“生物+”，产品网络结构有纵深。 |
| 扬农化工 | 2022年营业收入158.11亿元，同比增长33.52%；归母净利润17.94亿元，同比增长46.82%。公司初步形成完整农药化产业链，业务向创新型企业转型。 |
| 万润股份 | 2022年营业收入38.44亿元，同比增长19.18%；归母净利润6.44亿元，同比增长30.72%。公司具备全球领先的液晶材料、OLED材料和环保材料技术。 |
| 新宙邦 | 2022年营业收入96.61亿元，同比增长38.98%；归母净利润17.61亿元，同比增长34.83%。公司密集投产，业务持续增长。 |
| 硅宝科技 | 2022年营业收入26.94亿元，同比增长5.43%；归母净利润2.50亿元，同比下降6.54%。公司打破产能瓶颈，预计收入增速提升。 |
| 华峰化学 | 2022年归母净利润26.5~28.5亿元，同比下降66.61%~64.09%。公司是全球氨纶产能最大的企业，聚氨酯产业链一体化布局。 |
| 润丰股份 | 2022年营业收入144.60亿元，同比增长47.60%；归母净利润14.13亿元，同比增长76.72%。公司全球登记布局完善，增强国际竞争力。 |
| 金宏气体 | 2022年营业收入19.78亿元，同比增长13.62%；归母净利润2.30亿元，同比增长37.45%。公司氢气、氧化亚氮产能提升，签订现场供气合同。 |
| 金禾实业 | 2022年归母净利润16.55~17.70亿元，同比增长40.60%~50.37%。公司构建化学与生物双平台，为长期发展奠定基础。 |
| 凯立新材 | 2022年营业收入18.82亿元，同比增长18.43%；归母净利润2.21亿元，同比增长36.02%。公司研发项目丰富，推动业务增长。 |
| 华恒生物 | 2022年营业收入14.19亿元，同比增长48.69%；归母净利润3.19亿元，同比增长89.59%。公司提升产能利用率，优化生产工艺流程。 |
| 安道麦A | 2022年营业收入373.82亿元，同比增长20.44%；归母净利润6.09亿元，同比增长287.17%。公司是全球非专利作物保护市场领军企业。 |
| 广信股份 | 2022年归母净利润22.5~24.8亿元，同比增长52.09%~67.64%。公司具备较强竞争力，自行供应上游关键中间体。 |
本周化工产品价格与价差变化
| 产品类别 | 产品名称 | 价格变化 | 周涨幅 | 年内涨幅 |
|---|---|---|---|---|
| 化纤 | 粘胶短纤 | 维持不变 | - | - |
| 化纤 | 粘胶长丝 | 维持不变 | - | - |
| 化纤 | 氨纶40D | 下跌1.4% | -1.4% | -1.84% |
| 化纤 | 涤纶短丝 | 上涨3% | +3% | +10.16% |
| 化纤 | 涤纶POY | 上涨4% | +4% | +3.44% |
| 化纤 | 腈纶短纤 | 维持不变 | - | - |
| 农化 | 尿素 | 下跌1.9% | -1.9% | -1.9% |
| 农化 | 磷酸一铵 | 下跌1.6% | -1.6% | -19.12% |
| 农化 | 磷酸二铵 | 维持不变 | - | -6.95% |
| 农化 | 氯化钾 | 维持不变 | - | -5.12% |
| 农化 | 硫酸钾 | 下跌4.8% | -4.8% | -4.8% |
| 农化 | 草甘膦 | 下跌4.8% | -4.8% | -43.01% |
| 农化 | 草铵膦 | 下跌10% | -10% | -40.00% |
| 农化 | 吡虫啉 | 下跌6.4% | -6.4% | -29.85% |
| 农化 | 代森锰锌 | 维持不变 | - | - |
结论
本周基础化工市场整体表现承压，但部分子行业如涤纶、氟化工及制冷剂等价格有所上涨。氢能市场迎来新进展，氢价指数发布对行业具有重要指引作用。重点公司如万华化学、华鲁恒升、金禾实业等表现较为稳健，具备长期投资价值。未来需关注原油价格波动、政策变化及市场需求恢复情况，以把握行业投资机会。
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