20230910-天风证券-基础化工行业研究周报_我国建成全球规模最大的电力供应系统_硝酸_醋酸价格上涨_19页_2mb

行业报告摘要｜基础化工行业（20230909）

1. 行业评级与投资观点

• 行业评级：中性（维持旧评级）
• 核心观点：全球电力供应体系完善+行业需求结构性分化，推荐“引领发展”与“保障安全”双线布局：
  • 关注领域：代糖（金禾实业）、合成生物学（华恒生物）、催化剂（凯立新材）、农药（扬农化工/润丰股份）
  • 中性推荐：万华化学、华鲁恒升（精细化工龙头）
• 风险提示：原油价格波动、产能扩张过快、政策趋严等

2. 本周市场与产品表现

• 板块涨跌：
  • 基础化工板块周涨幅+0.07%，跑赢沪深300（-1.36%）14.3个百分点。
  • 子行业涨幅TOP3：其他橡胶制品（+3%）、其他塑料制品（+219%）、涂料油漆油墨制造（+728%）
• 化工品价格波动（周环比）：
  • 涨幅TOP5：硝酸（+256%）、醋酸（+154%）、顺丁橡胶（+155%）、硫酸铵（+22%）、三氯甲烷（+154%）
  • 跌幅TOP5：氯碱液氯（-16%）、农药草甘膦（-49%）、乙二醇（-6%）、PVDF（-67%）、工业气体液氩（-56%）

3. 重点产品与子行业分析

• 代糖&合成生物：金禾实业、华恒生物需求复苏，生物基产品放量。
• 纯碱：供需维持紧平衡，轻/重碱价格持平，区域龙头企业受益。
• 农药：草甘膦价格下探，但优质企业（扬农/润丰）渠道稳固。
• 橡胶：顺丁橡胶、丁苯橡胶领涨，受纯碱、轮胎需求支撑。
• 钛白粉&有机硅：价格持平，海外出口需求稳健。

4. 投资建议

• 短期：关注纯碱、橡胶（库存改善+需求旺季）及新能源材料订单落地。
• 中长期：合成生物学、催化剂技术壁垒企业（凯立+中触媒）、全球布局型农药企业优先。
• TCFD框架下：细化碳足迹披露，利好高能效龙头企业（如万华、华鲁）。
• 一级市场机会：新宙邦（光伏胶）、金宏气体（特种气体）等近期产能释放项目。

数据来源：Wind、百川盈孚、公司公告

分析师声明：本文所论观点基于公开数据，但不构成具体投建议。

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注：  
1. TCFD（Task Force on Climate-related Financial Disclosures）为碳信息披露标准框架  
2. PB：市净率；PE：市盈率（TTM）；涨跌幅均以最新周数据为基准  
3. 行业PE/历史PE均来自Wind“基础化工（申万）”分类数据  
4. 精细化工“微笑曲线”指高研发投入+高毛利率两端延伸策略（源自报告投资视角）