投资策略专题：资金跟踪系列之三十四，逐步显现的纠结与分歧-20210913-开源证券-26页_1mb

投资策略专题：资金跟踪系列之三十四总结

核心内容概述

本报告分析了2021年9月6日至9月10日期间，中国及全球金融市场的主要变化，包括美元指数、中美利差、Ted利差、国内资金面、行业交易热度、调研热度、北上资金、两融活跃度、公募基金仓位以及个人投资者行为等多个方面。整体来看，市场分歧度加大，不同投资者在不同板块上表现出明显差异。

主要观点

1. 美元指数与利差变化

• 美元指数上升，美元多头与空头头寸规模均有所下降，但净多头头寸上升。
• 中美利差走阔，美国/中国国债10Y利率均上升，表明通胀预期有所增强。
• 美债名义利率上升，实际利率下降，隐含通胀预期上升。
• 美债信用利差震荡或收窄，Ted利差收窄，显示美国金融流动性仍较充裕。
• 国内资金面先紧后松，流动性分层现象有所缓和，期限利差（10Y-1Y）收窄，信用利差短端走阔，长端收窄。

2. 行业交易与调研热度

• 交易活跃度：煤炭、钢铁、有色、电力及公用事业、化工、建筑、石油石化、电新、非银等行业交易热度处于历史较高水平，其中电力及公用事业、建筑、石油石化板块环比提升。
• 波动率：煤炭、有色、石油石化板块波动率处于历史相对高位。
• 调研热度：电子、医药、计算机、食品饮料、家电、军工、有色、机械、化工等板块调研热度居前。

3. 北上资金动向

• 北上配置盘净买入A股172.21亿元，交易盘净卖出24.45亿元。
• 配置盘与交易盘共识：净买入计算机、有色、交运、家电、石油石化、电力及公用事业等行业，净卖出钢铁、非银、电子、建材等行业。
• 风格差异：配置盘净买入大盘成长板块，交易盘净买入大盘成长板块，但在中盘成长和小盘成长板块上存在明显分歧。
• 价值风格：配置盘净买入小盘价值板块，交易盘净买入大盘价值板块。
• 个股偏好：北上配置盘净卖出贵州茅台4.3亿元，净买入宁德时代38.44亿元、美的集团25.6亿元；交易盘净买入计算机、汽车、化工、交运、石油石化等板块。

4. 两融活跃度

• 两融净买入371.97亿元，主要买入有色、非银、化工、电新、钢铁、煤炭、机械、军工等板块，主要卖出医药、家电、农林牧渔、计算机等板块。
• 净买入光伏、电子、新能源车及食品饮料板块。
• 风格偏好：两融主要买入价值风格板块，特别是大盘价值板块。

5. 公募基金仓位变化

• 偏股混合/普通股票型基金仓位下降，主要加仓农林牧渔、通信、机械、军工板块，主要减仓化工、消费者服务、有色、电新、传媒、医药、轻工制造等板块。
• 个人投资者选择赎回，以个人为主的ETF整体被净赎回，表明市场可能重回“负反馈”状态。
• ETF申赎情况：个人投资者净申购医药、消费、科技、军工相关ETF，净赎回金融地产、新能源相关ETF。

关键信息

外资动向

• 配置盘：持续流入，主要加仓电新、医药、有色、计算机、家电、机械、食品饮料等板块。
• 交易盘：整体净卖出，但周一和周五有净买入。

两融动向

• 净买入：有色、非银、化工、电新、钢铁、煤炭、机械、军工等板块。
• 净卖出：医药、家电、农林牧渔、计算机等板块。
• 风格偏好：两融净买入大/中/小盘成长板块，且主要买入价值风格板块。

公募与个人投资者差异

• 公募：主要加仓农林牧渔、通信、机械、军工板块，减仓化工、消费者服务、有色、电新、传媒、医药、轻工制造等板块。
• 个人投资者：净赎回ETF，主要申购医药、消费、科技、军工相关ETF，净赎回金融地产、新能源相关ETF。

投资者行为对比

风险提示

• 测算误差：报告中所列数据基于一定的测算方法，可能存在误差。

结论

本周市场分歧度明显加大，主要买入板块较少，不同投资者在不同风格和行业上表现出显著差异。北上配置盘与交易盘在部分板块上形成共识，但存在明显分歧；两融更偏好价值风格板块；公募基金仓位下降，而个人投资者则倾向于赎回，可能引发市场负反馈。整体来看，市场情绪复杂，需关注后续资金动向与政策变化。