债券报告_非农就业不及预期_时薪增速平稳_20页-1mb

证券研究报告总结

核心内容概述

本报告发布于2018年12月10日，主要分析了美国、欧洲和日本的经济与政治基本面，以及大类资产走势，并对未来一周的市场走势进行预测。报告指出美国11月非农就业数据不及预期，但失业率和时薪增速表现平稳，显示劳动力市场仍保持强劲。同时，全球贸易局势、地缘政治风险以及各国经济数据变化对市场情绪和资产价格产生重要影响。

主要观点与关键信息

1. 美国经济基本面

• 非农就业数据：美国11月新增非农就业人口为15.5万人，低于预期的20万人，但高于前值11.8万人。
• 失业率：保持在3.7%，与预期和前值持平，表明劳动力市场仍处于紧缩状态。
• 时薪增速：平均时薪环比增长0.2%，同比3.1%，薪资增长强劲。
• 制造业PMI：美国11月Markit制造业PMI终值为55.3，略低于预期；ISM制造业指数为59.3，高于预期和前值。
• 消费数据：美国10月核心PCE物价指数同比1.8%，略低于预期，但消费支出仍强劲。
• 原油库存：EIA原油库存结束11周连增，减少732.3万桶，显示美国原油市场出现疲软迹象。
• 美债收益率：美债收益率全周震荡下行，长短端利差收窄，收益率曲线出现倒挂迹象。
• 股市表现：美股经历剧烈波动，受贸易消息、华为事件及非农数据影响，指数出现大幅下跌。

2. 欧洲经济基本面

• 欧元区PMI：11月综合PMI终值为52.7，高于预期和前值；制造业PMI终值51.8，略高于预期和前值；服务业PMI终值53.4，高于预期和前值。
• GDP数据：欧元区三季度GDP同比为1.6%，略低于预期和前值；环比为0.2%，与预期和前值持平。
• 德国与法国：德国制造业PMI终值51.8，高于预期；法国制造业PMI终值50.8，略高于预期。
• 经济前景：欧元区经济数据有所回暖，但英国脱欧和法国“黄背心”抗议活动仍对经济形成拖累。

3. 日本经济基本面

• 制造业PMI：日本11月制造业PMI终值52.2，高于前值。
• 资本支出：日本三季度企业资本支出同比4.5%，低于预期和前值，显示企业投资意愿偏弱。
• 消费数据：10月家庭支出同比-0.3%，显示消费疲软。
• 货币政策：日本央行维持宽松政策，未释放政策转向信号，但长期维持现状存在不确定性。

市场反应

• 美元指数：因非农数据不及预期，美元指数大幅回落，但受美联储加息预期支撑，短期仍有走强可能。
• 黄金：受避险情绪影响，黄金价格小幅上涨，震荡上行。
• 原油：OPEC+达成减产协议，油价大幅上涨，但受地缘政治影响，市场情绪波动较大。
• 股市：美股受贸易政策和华为事件影响，出现剧烈波动，整体表现疲软。

下周关注重点

美国

• 11月PPI环比、核心PPI同比、非农就业数据、CPI数据等。
• 美联储12月货币政策会议纪要及可能的加息预期。
• 美国12月Markit制造业和服务业PMI初值。

欧洲

• 欧元区12月ZEW经济景气指数。
• 欧元区10月工业产出同比及环比。
• 欧元区12月制造业和服务业PMI初值。
• 欧洲央行可能调整货币政策。

日本

• 日本10月贸易帐、未季调经常帐。
• 日本11月货币存量M2和M3同比。
• 日本四季度短观制造业和非制造业景气指数。
• 日本央行可能的货币政策调整信号。

市场策略展望

美国

• 短期：美元指数可能在97点位附近震荡，美债收益率或继续下行，但长期仍存加息空间。
• 中长期：若经济数据持续疲软，美元走势可能反转；美债收益率曲线或进一步倒挂，对风险资产形成压制。

欧洲

• 短期：欧元受脱欧和法国抗议影响，短期走势承压。
• 中长期：欧元区经济复苏仍需时间，货币政策分化可能影响欧元走势。

日本

• 短期：日元走势受宽松政策影响，可能维持震荡。
• 中长期：日本央行是否转向宽松政策仍存不确定性，经济前景偏弱。

重要数据与指标

分析师信息

• 李勇：东北证券首席固收分析师，南开大学经济学博士。
• 刘辰涵：东北证券固收分析师，南开大学经济学硕士。
• 付昊：东北证券固收研究助理，南开大学经济学硕士。

风险提示

• 本报告仅作为参考，不构成投资建议。
• 报告信息来源于公开资料，未经过验证，不保证准确性。
• 投资者应自行评估风险，谨慎决策。