20171103-兴业证券-美国10月非农就业点评_飓风过境就业反弹_时薪放缓市场不忧_5页_963kb

证券研究报告总结

核心内容概述

本报告由兴业证券发布，主要分析2017年10月美国非农就业数据对全球经济及市场的影响，并结合国内经济形势进行综合研判。报告指出，尽管美国非农数据略低于预期，但市场反应较为平稳，主要受飓风扰动影响。同时，国内经济在供给侧改革的推动下保持一定韧性，但四季度后可能面临下行压力。

主要观点

全球经济展望

• 美欧经济复苏：美国与欧洲经济仍在复苏过程中，但结构上呈现“欧强美弱”的态势，美元面临下行压力。
• 特朗普政策影响：特朗普的国内政策受阻，其将矛盾向外转移的趋势增强，可能加剧“祸水东引”的风险。
• 非农数据波动：10月非农就业数据为26.1万，低于预期的31.1万，但受飓风影响，数据存在噪音，不宜过度解读。

国内经济分析

• 供给侧改革成效：国内经济在供给侧改革的推动下，仍保持惯性增长，短期内动能有望延续。
• 需求端放缓：上半年需求端发力提前，但地产、基建及外需贡献逐渐减弱，四季度后经济或面临下行压力。
• 国企去杠杆：在国企去杠杆的政策背景下，大中型（国有）企业利润分化将持续。

关键信息

非农数据影响

• 就业反弹：10月非农就业数据反弹，主要由服务行业带动，尤其是受飓风冲击严重的休闲酒店业和餐饮业。
• 时薪放缓：平均小时工资环比下降1美分至26.53美元，为2015年以来最低增速，可能与低薪服务业就业增加有关。
• 市场反应：数据公布后，美元和美债收益率急跌，黄金价格上涨，但随后市场情绪回暖，美元指数回升，黄金回落，市场预期12月加息概率升至100%。

图表信息

• 图表1：餐饮业就业人数大幅回升，带动非农数据反弹。
• 图表2：失业率降至4.1%，劳动参与率下降至62.7%。
• 图表3：平均时薪环比转负，显示薪资增长乏力。
• 图表4：采掘、零售及金融业时薪涨幅靠前，其他行业则有所放缓。

投资评级说明

• 行业评级：以12个月内行业股票指数相对上证综指/深圳成指的涨跌幅为基准，分为“推荐”、“中性”、“回避”。
• 公司评级：以12个月内公司股价相对大盘的涨跌幅为基准，分为“买入”、“增持”、“中性”、“减持”。

联系方式与团队信息

分析师团队

• 王涵、贾潇君、卢燕津、王连庆、王轶君、段超、喻坤

研究助理

• 肖金川、卓泓

销售经理联系方式

• 上海地区：盛英君、顾超、王立维、姚丹丹等，联系方式详见表格。
• 北京地区：郑小平、肖霞、袁博、陈姝宏等，联系方式详见表格。
• 深圳地区：朱元彧、李昇、王维宇、张晓卓等，联系方式详见表格。
• 国际机构销售经理：刘易容、徐皓、张珍岚等，联系方式详见表格。
• 港股机构销售服务团队：丁先树、王文洲、晁启渕等，联系方式详见表格。
• 私募及企业业务负责人：刘俊文
• 证券与金融业务负责人：张枫
• 证全销售经理：周子吟、双星、张力、罗敬云等，联系方式详见表格。

信息披露与法律声明

• 公司已履行信息披露义务，客户可通过官网查询静默期安排和关联公司持股情况。
• 报告内容为分析师独立研究观点，不构成投资建议。
• 兴业证券具备证券投资咨询业务资格，报告仅供客户使用。
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总结

本报告聚焦于美国10月非农就业数据的分析，指出数据受飓风扰动影响，就业反弹主要由服务行业带动，但时薪增长乏力，市场反应趋于理性。同时，报告结合国内经济情况，认为供给侧改革初见成效，但四季度后经济或面临下行压力。投资评级体系明确，涵盖行业与公司层面，团队信息及联系方式详尽，便于客户联系与咨询。整体内容结构清晰，信息全面，适合投资者参考。