20221101-天风证券-工业富联-601138.SH-多业务发力_业绩稳步增长_3页_717kb

工业富联（601138）总结

核心内容

工业富联在2022年第三季度及前三季度均实现了业绩稳步增长。公司发布22Q3季报，22Q3营收达1358亿元，同比增长24.2%；归母净利润为49亿元，同比增长15.1%；扣非归母净利润为50亿元，同比增长19.2%。2022年前三季度，公司累计营收达3611亿元，同比增长18.2%；归母净利润为118亿元，同比增长7.2%；扣非归母净利润为113亿元，同比增长10.8%。

主要观点

业绩表现

• 公司在2022年第三季度和前三季度均实现了显著增长，营收和净利润均保持稳定上升趋势。
• 费用管控优秀，销售、管理、研发及财务费用率分别同比下降0.31pct、0.45pct、0.28pct和上升0.07pct。
• 销售毛利率为7.6%，同比略有下降，但环比有所上升；销售净利率为3.6%，同比略有下降，但环比显著上升。

业务布局

• 云计算：公司在云计算及企业服务器、存储器方面保持全球领先地位，与顶尖客户合作，并持续推出新产品和解决方案。
• 通信及移动网络设备：受益于企业数字化转型，Wi-Fi6/6E、5G设备及相关产品收入实现双位数增长，同时积极拓展智能手机和可穿戴设备的高精密机构件市场。
• 新能源汽车：专注于零部件研发和生产，从轻量化、省电化和智能化三个方向推进布局。
• 自动化及机器人：通过整合产品、拓宽技术应用和策略投资，拓展多个行业领域，如半导体测试自动化、汽车产业制造、新能源储能、医疗健康和智慧家电等。

工业互联网

• Fii Cloud 工业互联网平台逐步进入兑现期，已服务8个行业的1300多家企业。
• 公司推动自身智能制造数字化转型，同时为行业客户提供“灯塔工厂+数字制造平台”整体解决方案，已建成5座“灯塔工厂”、9座“绿色工厂”及超10座“智慧工厂”，协助超过50家企业实现数字化转型。

关键信息

财务预测

• 营业收入：预计2022年至2024年分别为505.5亿元、556.0亿元和592.2亿元，年增长率分别为15.00%、10.00%和6.50%。
• 归属于母公司净利润：预计2022年至2024年分别为227亿元、253亿元和268亿元，年增长率分别为13.59%、11.24%和6.00%。
• 每股收益：预计2022年至2024年分别为1.14元、1.27元和1.35元。
• 市盈率：预计2022年至2024年分别为7.17倍、6.44倍和6.08倍。
• 市净率：预计2022年至2024年分别为1.21倍、1.08倍和0.98倍。
• EV/EBITDA：预计2022年至2024年分别为4.43倍、4.18倍和3.20倍。

财务指标

• 资产负债率：从2020年的53.87%上升至2022年的55.94%，但预计2024年将降至55.71%。
• 流动比率：从2020年的1.77下降至2022年的1.72，但预计2024年维持在1.72。
• 速动比率：从2020年的1.39下降至2022年的1.34，预计2024年为1.33。
• 毛利率：从2020年的8.35%上升至2022年的8.45%，预计2024年保持8.50%。
• 净利率：从2020年的4.04%上升至2022年的4.50%，预计2024年为4.53%。
• ROE：从2020年的16.80%上升至2022年的16.90%，预计2024年为16.10%。
• ROIC：从2020年的35.37%下降至2022年的24.14%，预计2024年为22.61%。

投资建议

• 维持“买入”评级，预计公司未来三年将持续增长。
• 当前股价为8.2元，目标价格未明确。

风险提示

• 宏观经济波动：可能影响整体市场需求。
• 原材料价格波动：可能影响成本控制。
• 新业务进展不及预期：可能影响长期增长潜力。
• 疫情恶化：可能对供应链和市场需求造成冲击。

财务数据与估值

主要财务比率

作者信息

• 潘霖：分析师，SAC执业证书编号：S1110517070005，邮箱：panjian@tfzq.com
• 俞文静：分析师，SAC执业证书编号：S1110521070003，邮箱：yuwenjing@tfzq.com

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