20230129-光大证券-石油化工行业周报第286期_需求向好继续看好油气景气度_关注地缘政治风险_17页_1mb

行业研究总结：石油化工行业周报第286期（20230123—20230129）

核心内容

本报告主要分析了2023年春节期间全球石油化工行业的市场动态，重点关注原油和天然气供需变化、地缘政治风险以及相关投资建议。

主要观点

国内原油需求恢复

• 疫情高峰结束：北京、浙江、江苏、河南、四川、广东惠州、海南三亚等地已渡过第一波感染高峰。
• 出行需求回升：春节假期全国国内旅游出游达3.08亿人次，同比增长23.1%，恢复至2019年同期的88.6%。
• 制造业与消费数据修复：随着疫情结束，国内制造业和消费数据有望修复，带动原油需求增长。

国际原油供需与价格波动

• 油价小幅回调：2023年1月27日，布伦特和WTI原油期货价格分别为86.21美元/桶和79.38美元/桶，分别较上周下跌1.7%和2.8%。
• 美国汽油价格飙升：1月23日，全美汽油均价达3.446美元/加仑，为历史上同期最高。
• SPR释放计划受阻：美国众议院通过法案限制拜登政府在非紧急状态下释放战略石油储备（SPR），可能导致美国原油供给趋紧。
• 地缘政治影响：欧盟对俄石油制品禁令将于2月5日生效，但禁令前俄油出口强劲，欧洲国家已抢购大量柴油，每日进口量超60万桶，远高于2022年同期。

欧盟对俄制裁与市场影响

• 制裁分阶段实施：欧盟对俄罗斯原油的进口禁令于12月5日开始生效，成品油禁令于2月5日生效。
• 价格上限提案：欧盟委员会提议对俄罗斯柴油等石油产品设定每桶100美元的价格上限，以确保其出口不受影响。
• 俄罗斯成品油市场受限：亚洲国家对原油需求旺盛，但成品油进口需求较低，俄罗斯成品油可能难以找到替代市场，影响其加工和产量。

行业前景与投资建议

• 行业进入结构性上升周期：油服三巨头（哈里伯顿、贝克休斯、SLB）2022年总利润达44亿美元，创2014年以来最佳业绩，对行业前景持乐观态度。
• 投资建议：
  • 上游板块：中石油、中海油、中石化、新奥股份、中曼石油
  • 油服板块：中海油服、海油工程、海油发展、石化油服、博迈科
  • 民营炼化板块：恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、恒逸石化、桐昆股份
  • 轻烃裂解板块：卫星化学、东华能源
  • 煤制烯烃：宝丰能源
  • 化工白马股：万华化学、华鲁恒升、扬农化工

关键信息

原油价格与供需数据

• 国际原油价格走势：布伦特和WTI原油价格在1月27日分别收于86.21美元/桶和79.38美元/桶。
• 美国汽油库存：1月23日全美汽油均价为3.446美元/加仑，汽油价格连续13天上涨。
• 全球原油需求预测：IEA预计2023年全球原油需求将增长，中国原油需求有望回升。

供给端分析

• 全球原油产量：截至2022年8月，全球原油产量保持稳定。
• 非OPEC国家产量增长预期：非OPEC国家产量增长预期有限。
• OPEC国家产量：OPEC总产量及沙特产量保持稳定，但存在不确定性。
• 俄罗斯原油产量：俄罗斯原油产量在2022年11月为约650万桶/日。
• 美国原油产量：截至2023年1月20日，美国原油产量保持在较高水平。

风险分析

• 上游资本开支不足：若上游资本开支增速不及预期，可能影响石化行业景气度。
• 油价与天然气价格波动：美联储加息、欧洲天然气库存变化等因素可能导致油气价格大幅波动，影响石化公司盈利能力。

行业评级与基准指数

• 行业评级：石油化工行业被评定为“增持”。
• 基准指数：A股主板基准为沪深300指数，中小盘基准为中小板指，创业板基准为创业板指，新三板基准为新三板指数，港股基准为恒生指数。

其他说明

• 分析师声明：本报告由分析师赵乃迪撰写，执业证书编号S0930517050005。
• 法律声明：本报告由光大证券股份有限公司制作，仅向特定客户传送，未经授权不得复制或引用。
• 联系信息：
  • 赵乃迪：010-57378026，zhaond@ebscn.com
  • 蔡嘉豪：021-52523800，cajjiahao@ebscn.com

图表与数据来源

• 图表目录：

  • 图1：中国原油月度进口量及同比
  • 图2：中国原油月度加工量及同比
  • 图3：美国战略石油储备（百万桶）
  • 图4：原油价格走势（美元/桶）
  • 图5：布伦特-WTI现货结算价差（美元/桶）
  • 图6：布伦特-迪拜现货结算价差（美元/桶）
  • 图7：WTI总持仓（万张）
  • 图8：WTI净多头持仓（万张）
  • 图9：美国亨利港天然气价格（美元/mmBtu）
  • 图10：荷兰TTF天然气期货价格（欧元/MWh）
  • 图11：原油期货主力合约结算价（元/桶）
  • 图12：布伦特原油期货主力合约价差（人民币元/桶）
  • 图13：原油期货主力合约总持仓量（万张）
  • 图14：原油期货主力合约成交量（万张）
  • 图15：美国原油及石油制品总库存（百万桶）
  • 图16：美国原油库存（百万桶）
  • 图17：美国汽油库存（百万桶）
  • 图18：美国馏分油库存（百万桶）
  • 图19：OECD整体库存（百万桶）
  • 图20：OECD原油库存（百万桶）
  • 图21：新加坡库存（百万桶）
  • 图22：阿姆斯特丹-鹿特丹-安特卫普（ARA）库存（百万桶）
  • 图23：全球原油需求及预测（百万桶/日）
  • 图24：IEA对2023年原油需求增长的预测（百万桶/日）
  • 图25：美国汽油消费及预测（百万桶/日）
  • 图26：美国炼厂开工率（%）
  • 图27：英法德意汽油需求（千桶/日）
  • 图28：印度汽油需求（千桶/日）
  • 图29：中国原油进口量（万吨）
  • 图30：中国原油加工量（万吨）
  • 图31：欧洲炼厂开工率（%）
  • 图32：山东地炼开工率（%）
  • 图33：全球原油产量（百万桶/日）
  • 图34：全球钻机数（座）
  • 图35：非OPEC国家产量增长预期（百万桶/日）
  • 图36：OPEC总产量及沙特产量（千桶/天）
  • 图37：利比亚、尼日利亚月度产量（千桶/天）
  • 图38：俄罗斯原油产量（万桶/日）
  • 图39：美国原油产量（千桶/日）
  • 图40：美国页岩油产区原油产量（千桶/日）
  • 图41：美国钻机数（座）
  • 图42：美国库存井数（口）
  • 图43：石脑油裂解价差（美元/吨）
  • 图44：PDH价差（美元/吨）
  • 图45：MTO价差（美元/吨）
  • 图46：新加坡汽油-原油价差（美元/桶）
  • 图47：新加坡柴油-原油价差（美元/桶）
  • 图48：新加坡航空煤油-原油价差（美元/桶）
  • 图49：WTI和标准普尔
  • 图50：WTI和美元指数
  • 图51：原油运输指数(BDTI)

• 数据来源：

  • Wind
  • 光大证券研究所
  • EIA
  • IEA
  • 卓创资讯
  • 华尔街见闻
  • 金十数据