20151213-光大证券-2015年1-11月水泥行业需求端数据点评_14页_1mb

2015年1-11月水泥行业需求端数据点评总结

核心内容

2015年1-11月，我国水泥行业产量为21.5亿吨，同比下降5.1%；11月产量为2.05亿吨，同比下降6.6%，环比下降8.9%。水泥行业整体需求疲弱，主要受房地产投资增速放缓影响。

主要观点

• 宏观经济疲软：2015年1-11月，我国城镇固定资产投资同比增长10.2%，房地产投资同比增长1.3%，增速均较2014年同期有所下滑，表明经济整体需求不足。
• 基建投资支撑水泥需求：基建投资在2015年1-11月保持较高增速，其中水利、环境和公共设施管理业增速达23.3%，公共设施管理业增速20.5%，对水泥行业形成一定支撑。
• 房地产投资表现低迷：房地产新开工、竣工、施工等指标持续负增长，投资行为短期化，尽管销售面积有所改善，但整体投资仍处于惯性下滑状态。
• 水泥行业库存压力较小：与其它行业相比，水泥行业受库存影响较小，行业经营状况相对较好。
• 政策环境整体宽松：货币政策和财政政策宽松，有助于提振房地产投资和基建投资，但需求端改善仍需时间。

关键信息

水泥行业数据

• 1-11月水泥产量：21.5亿吨，同比下降5.1%
• 11月水泥产量：2.05亿吨，同比下降6.6%，环比下降8.9%
• 累计增速较1-10月下降0.5个百分点

固定资产投资数据

• 1-11月城镇固定资产投资：49.7万亿元，同比增长10.2%
• 11月城镇固定资产投资：5万亿元，同比增长10.8%
• 增速较2014年同期下降5.6个百分点

房地产投资数据

• 1-11月房地产投资：8.8万亿元，同比增长1.3%
• 11月房地产投资：0.89万亿元，同比下降5.1%
• 房地产投资增速较2014年同期下降10.6个百分点

基建投资数据

• 1-11月基础设施建设投资：11.6万亿元，同比增长18%
• 11月基础设施建设投资：1.2万亿元，同比增长23.2%
• 基建投资作为稳增长引擎，对水泥行业需求起到支撑作用

房地产关键指标

• 销售面积：1-11月累计10.9亿平方米，同比增长7.4%
• 竣工面积：1-11月累计7.2亿平方米，同比下降3.5%
• 新开工面积：1-11月累计1.4亿平方米，同比下降14.7%
• 土地购置面积：1-11月累计2亿平方米，同比下降33.1%

市场分析

• 投资建议：优选组合为海螺水泥、华新水泥、万年青、同力水泥、上峰水泥，关注宁夏建材、博闻科技。
• 投资评级：上述公司均为“买入”或“增持”评级，其中部分公司PE和PB指标有所改善。
• 风险提示：固定资产投资和房地产投资增速不达预期。

行业重点上市公司评级与估值

行业评级体系

• 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上
• 增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%-15%
• 中性：未来6-12个月投资收益率与市场基准指数相差-5%至5%
• 减持：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数5%-15%
• 卖出：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数15%以上
• 无评级：因信息不足或不确定性事件导致无法给出明确评级

估值方法局限性说明

本报告分析基于假设，估值方法和模型存在局限性，结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

版权声明

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联系信息

• 分析师：陈浩武，光大证券研究所非金属建材行业研究员
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