20221026-天风证券-沪硅产业-688126.SH-Q3扣非净利润同比环比高增_国产硅片航母规模持续放量业绩韧性凸显_3页_715kb

报告摘要

沪硅产业（688126）总结

核心内容

沪硅产业是一家在半导体硅片制造领域具有领先地位的企业。2022年第三季度，公司实现营业收入9.5亿元，同比增长47.39%；前三季度累计营业收入25.96亿元，同比增长46.9%。Q3实现归属于上市公司股东净利润7088.94万元，同比增长7552.16万元，实现扭亏为盈；前三季度累计净利润1.26亿元，同比增长25.12%。Q3扣非净利润6391.3万元，同比增长9006.37万元，环比增长125%。

公司作为国产替代浪潮下的半导体硅片领军企业，具备规模化先发优势、国内领先的产能以及技术创新水平。其300mm硅片产能在国内率先实现量产，2021年底达到30万片/月的装机产能目标，并通过募投项目进一步扩大产能。

主要观点

业绩增长显著：2022年Q3和前三季度业绩表现亮眼，归母净利润和扣非净利润均实现大幅增长，扭亏为盈。
市场需求旺盛：12寸硅片需求持续坚挺，叠加产能释放，推动公司业绩增长。
技术实力突出：公司突破多项关键核心技术，打破我国300mm半导体硅片国产化率几乎为0的局面。
市场前景广阔：300mm硅片供应紧张，预计2024年后产能大规模释放，供需关系或将改善。
产能持续扩张：公司计划通过子公司上海新昇在临港建设新增30万片/月的300mm硅片扩产项目，未来目标是实现每月100万片的产能目标。
产品应用广泛：300mm硅片产品已覆盖逻辑、存储、图像传感器等应用领域，并获得多家国内外芯片制造企业的认证。
融资计划推进：公司拟发行不超过15亿元的直接债务融资产品，以满足资金需求，拓宽融资渠道。

关键信息

产能与市场地位

公司300mm硅片产能在国内领先，2021年底达到30万片/月，且历史累计出货超过500万片。
预计2024年国产300mm硅片市占率将突破全球1/5。
公司300mm硅片产品已获得格罗方德、中芯国际、华虹宏力、华力微、长江存储、长鑫存储等客户的认证。

行业趋势

全球300mm芯片制造产能预计从2015年的8%提升至2024年的20%。
2020年至2024年，全球将新增30余家300mm芯片制造厂，其中中国台湾新增11家，中国大陆新增8家。
300mm硅片供应紧张，叠加晶圆代工厂扩产，推动硅片价格上涨。

投资建议

由于半导体硅片行业步入高景气周期，公司具备长期增长动能，预测2022/2023/2024年归母净利润分别为2/2.73/3.53亿元，维持“买入”评级。

财务预测摘要

年份	营业收入（百万元）	增长率（%）	归属于母公司净利润（百万元）	增长率（%）	EPS（元/股）
2022E	3,527.57	43.00	200.17	37.00	0.07
2023E	4,515.29	28.00	273.04	36.40	0.10
2024E	5,644.11	25.00	352.92	29.26	0.13

财务指标

指标	2020	2021	2022E	2023E	2024E
毛利率	13.10%	15.96%	21.27%	22.10%	23.90%
净利率	4.81%	5.92%	5.67%	6.05%	6.25%
ROE	0.92%	1.40%	1.34%	1.80%	2.24%
ROIC	4.74%	3.98%	3.77%	5.32%	6.34%
市盈率（P/E）	614.28	366.06	267.20	195.89	151.55
市净率（P/B）	5.66	5.13	3.59	3.52	3.39
市销率（P/S）	29.53	21.68	15.16	11.85	9.48
EV/EBITDA	117.67	98.42	59.85	56.13	49.71