20220219-国盛证券-投资策略_市场回顾（2月2周）——情绪修复_双创回暖_20页_719kb

投资策略总结

核心内容

本周A股市场整体上涨，双创指数（中证1000、科创50）涨幅领先，分别为3.1%和2.97%。必需消费和中游制造板块表现强劲，中盘、高市盈率及绩优股占优。与此同时，稳增长政策持续发力，支撑相关板块表现平稳。全球股市多数下跌，但A股表现相对较好。

主要观点

• 国内市场：A股整体上涨，双创指数领涨。情绪指标修复，高景气赛道（如CRO、新能源）阶段性反弹，受益于药监局批准辉瑞新冠药进口注册等利好。稳增长政策继续推进，包括加快新型基础设施建设、降低房贷首付比例等，对相关行业形成支撑。
• 海外市场：美股市场全面下跌，标普500和纳斯达克指数跌幅均超1.5%。港股市场多数下跌，医疗保健业、原材料业和必需性消费业表现相对较好。
• 大类资产：全球市场下跌1.69%，新兴市场优于发达市场。商品价格涨跌不一，金、铜上涨，原油和工业金属下跌。人民币升值，美元指数微跌，国内风险偏好有所回升。
• 估值跟踪：A股估值整体回升，行业估值分化程度保持平稳。中证1000和科创50估值处于历史低位，而上证50和沪深300估值处于高位。
• 资产表现：过去20个交易日中，布伦特原油、LME金和LME铜表现较好。从120日角度看，原油、金和铜仍是领涨资产。

关键信息

国内政策与市场表现

• 稳增长政策：国常会强调加快新型基础设施建设、扩大有效投资，多地降低首套房贷利率及首付比例，房地产需求端政策迎来结构性调整。
• 行业表现：电力设备、有色金属和医药生物涨幅居前，煤炭、建筑装饰、社会服务行业60日新高个股比例较高。
• 风格表现：必需消费和中游制造、中盘、高市盈率和绩优股表现较好。

海外市场动态

• 美股：指数全面下跌，必需消费、材料和可选消费行业涨幅居前，价值和大盘风格占优。
• 港股：医疗保健业、原材料业和必需性消费业表现较好，指数估值全面下行。

大类资产表现

• 商品：LME金和LME铜价格上涨，布伦特原油和CRB工业金属下跌。
• 汇率：美元指数微跌，人民币升值0.46%，欧元贬值0.25%。
• 利率债：美债长短端利率回落，中债长短端利率回升。
• 信用债：美国IG债OAS利差扩张，HY债利差收窄；中国3年期、5年期AAA+中票信用利差均扩张。
• 可转债：中证转债指数下跌3.01%。
• 风险溢价：万得全A修正风险溢价回落，标普500风险溢价回升。

风险提示

• 海外市场波动加剧
• 宏观经济和政策出现超预期变化
• 监管政策可能带来意外扰动

行业与资产表现概览

A股行业表现

• 涨幅前五行业：电力设备（5.53%）、有色金属（5.31%）、医药生物（4.85%）、美容护理（4.38%）、通信（4.35%）
• 跌幅前五行业：非银金融（-3.93%）、公用事业（-1.21%）、交通运输（-1.1%）、银行（-1.1%）、计算机（-4.21%）

领涨资产

• 20日表现：布伦特原油（8.16%）、LME金（4.29%）、LME铜（2.68%）
• 120日表现：布伦特原油（37.1%）、LME铜（10.93%）、LME金（6.4%）

估值分析

• PE估值：上证50和沪深300处于历史高位，科创50和中证500处于历史低位。
• PB-ROE：建筑装饰、非银金融和家用电器估值匹配度较高。
• 估值分化系数：本周为28.53%，环比微升0.18%。

图表目录

• 图表1: A股核心指数走势（近120个交易日）
• 图表2: A股核心指数本周涨跌幅
• 图表3: 股价创新高个股比例
• 图表4: A股各类风格指数本周涨跌幅
• 图表5: 最小市值指数/万得全A、中证1000/沪深300走势
• 图表6: 科创50/沪深300、创业板指/沪深300走势
• 图表7: 申万一级行业本周涨跌幅
• 图表8: 申万一级行业股价创新高个股比例
• 图表9: 近20个交易日最优市场、行业与概念指数表现
• 图表10: 近120个交易日最优市场、行业与概念指数表现
• 图表11: 万得全A、万得全A（除金融、石油石化）、全部A股PE中位数走势
• 图表12: A股市场指数PE估值历史分位
• 图表13: 申万一级行业PE估值历史分位
• 图表14: 申万一级行业估值分化系数
• 图表15: 申万一级行业PE-G对比
• 图表16: 申万一级行业PB-ROE对比
• 图表17: 全球重要股指本周涨跌幅
• 图表18: 全球重要股指历史分位
• 图表19: 美股市场与行业指数本周涨跌幅
• 图表20: 纳斯达克/道琼斯工业、罗素2000/标普500走势
• 图表21: 美股市场与行业指数历史分位
• 图表22: 港股市场与行业指数本周涨跌幅
• 图表23: 港股市场与行业指数历史分位
• 图表24: 全球大类资产本周表现
• 图表25: 铜金比、油金比走势
• 图表26: 伦敦金价/CRB工业金属走势
• 图表27: 中美利差走势
• 图表28: 德美利差走势
• 图表29: A股修正ERP走势
• 图表30: SPX-ERP与VIX指数走势
• 图表31: 近20日与近120日全球大类资产表现

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