电气设备行业2019年度策略_待黎明之破晓_迎平价之曙光_24页-2mb

电气设备行业2019年度策略总结

核心内容

本报告分析了2018年新能源行业整体及光伏、风电子行业的发展情况，并展望了2019年的行业趋势。尽管2018年新能源行业整体震荡下行，但随着技术进步和成本下降，光伏和风电行业正逐步向平价上网迈进，具备长期投资价值。

主要观点

• 光伏行业：受531新政影响，行业整体估值下行，但未来有望通过技术进步和规模效应实现平价上网。分布式光伏仍具发展潜力，尤其是工商业和户用光伏。国家能源局调整“十三五”装机目标，有望提升至250-270GW，推动行业有序发展。
• 风电行业：弃风率下降，行业装机量逐步回升。风电向中东南部转移，分散式风电和海上风电成为未来增长点。海上风电具备高利用小时数和良好发展前景，但目前仍面临高开发成本和建设技术不成熟的问题。
• 细分领域龙头：建议关注金风科技、隆基股份、正泰电器等企业在光伏、风电和低压电器领域的表现，认为其具备较强竞争优势和增长潜力。

关键信息

光伏行业

• 市场表现：2018年1月至11月，光伏设备（申万）指数下跌38.29%，风电设备指数下跌45.52%。
• 成本下降：光伏发电成本持续下降，2012年标杆电价为4元/kWh，2018年最低电价降至0.31元/kWh，降幅达92.25%。
• 平价上网：预计2019年光伏行业将逐步实现平价上网，系统成本下降空间显著。
• 分布式光伏：工商业分布式光伏已实现平价上网，户用光伏仍需国家补贴。
• 政策调整：国家能源局调整“十三五”光伏装机目标，有望提升至270GW，推动行业健康发展。

风电行业

• 市场表现：2018年风电行业指数震荡下行，但“弃风率”下降为行业带来装机空间。
• 弃风率改善：2017年弃风率12%，2018年上半年降至8.7%，显示行业逐步复苏。
• 装机转移：风电装机向中东南部转移，分散式风电成为重要补充。
• 海上风电：未来发展前景广阔，单位千瓦投资约15000-19000元，利用小时数高，预计内部收益率可达8%以上。

分细领域龙头

• 金风科技：风电整机龙头，市占率国内第一，全球第三。直驱永磁技术领先，原材料成本下降，毛利率有望提升。
• 隆基股份：单晶硅片龙头，产能逆势扩张，毛利率稳定。积极开拓海外市场，预计未来三年业绩增长。
• 正泰电器：低压电器业务稳健，光伏业务受新政影响有限，具备协同发展优势。

风险提示

• 可再生能源补贴不足
• 弃电率上行
• 产能过剩

投资建议

• 综合分析认为新能源行业未来仍具增长潜力，建议关注光伏、风电细分领域龙头企业。
• 投资评级为“推荐”，认为这些公司有望在未来6个月内超越大盘。

图表概述

• 图表1-4：展示光伏、风电行业涨跌幅及市盈率变化
• 图表5-6：展示新能源行业个股涨跌幅与沪深300指数的对比
• 图表7-10：展示新能源各子行业营收、净利润、毛利率和净利率的增速及变化
• 图表11-12：展示国内光伏新增及累计装机容量
• 图表13-14：展示可再生能源补贴缺口及全球电池片和组件需求预测
• 图表15-21：展示光伏和风电系统成本、IRR测算、经济性分析
• 图表22-24：展示风电装机转移、分散式与集中式风电比较、海上风电经济性测算

总结

2019年新能源行业将逐步摆脱补贴依赖，向市场化发展。光伏和风电行业均面临成本下降和装机量回升的机遇，尤其分布式和海上风电具备长期增长潜力。建议投资者关注行业龙头，以把握未来市场趋势。