2017-视听器材行业深度华星闪耀_27页_2mb

面板行业分析总结

核心内容

本文分析了面板行业在2014年的发展趋势，重点探讨了行业周期弱化、地区竞争格局变化以及华星光电作为大陆面板厂代表的优异表现。通过对“三层级、两指标”的分析框架，即从行业整体供需判断周期波动，从地区和厂商两个层级分析盈利分化原因，文章提出面板行业正经历从“一荣俱荣”向“此消彼长”的转变，而华星光电凭借优秀的运营策略和产品切割策略，在行业中脱颖而出。

主要观点

• 行业周期弱化，属性转好
  未来两年面板行业供需将大致平衡，行业整体增长趋缓，不再出现大幅波动。电视大尺寸化驱动需求增长，下游应用多元化填平了部分电视需求下行的空白，行业周期弱化。

• 地区竞争格局变化
  大陆面板产能提升，导致各地区厂商盈利分化。大陆厂商具备需求优势和政策护航，未来有望进一步超越台湾厂商，逐步接近韩国厂商。

• 华星光电表现亮眼
  华星光电在运营效率和产品策略上表现突出，其主切32寸面板，保持高产能利用率和良率，成为TCL集团的主要利润来源。

关键信息

行业分析

• 周期变化：未来两年行业整体供需趋于平衡，周期振幅变小，频率加快，行业不再有大起大落。
• 需求驱动：电视大尺寸化趋势明显，推动面板需求增长。其他应用如手机、平板也对需求产生影响，但对大尺寸面板需求影响更大。
• 供需预测：预计14-16年大尺寸面板需求复合增速为6.4%，供给复合增速为4.7%。行业供需保持平衡，不会回到10-11年的低谷期。

地区分析

• 大陆崛起：大陆面板产能快速提升，未来三年将新增8条8.5代线，提升自给率。
• 政策支持：大陆对面板产业的政策扶持包括关税提升和直接补贴，为本土厂商提供竞争优势。
• 原材料替代：大陆在玻璃基板、光学膜和偏光片等领域正逐步实现国产替代，未来有望降低生产成本。

公司分析

• 华星光电：运营效率全球领先，主切32寸面板，保持高产能利用率和盈利水平。其一期成功经验有望复制到二期。
• TCL集团：华星光电是集团主要利润来源，14年前三季度贡献约65%的归母净利润。集团“双+”转型战略前景看好，推荐TCL集团。

分析框架

三层级、两指标

1. 行业层级：通过供需关系判断周期波动。
2. 地区层级：分析不同地区厂商的盈利分化原因。
3. 厂商层级：评估各厂商的运营能力和产品策略。

两个指标

• 面板价格：反映行业供需关系，是判断行业周期的主要依据。
• 产能利用率：体现厂商运营能力，是盈利表现的关键因素。

风险提示

• 需求面严重不达预期。
• 相关政策风险。

附录

面板产业概述

• 面板利用液晶物理特性，由背光模组、玻璃基板、偏光片等组成。
• 面板尺寸随世代线提升而增大，8代线适合切割39寸和48寸，7代线适合切割50寸。

行业格局

• 韩国三星和LG占据半壁江山，霸主地位稳固。
• 台湾友达和群创排名第三和第四，但高世代线布局不足。
• 日本夏普排名第五，但十代线投资不成功，竞争力下降。
• 大陆京东方和华星光电排名第六和第七，受益于需求稳定、政策支持和成本优势。

世代线布局和经济切割

• 韩国高世代线产能领先，但大陆在高世代线布局上实现弯道超车。
• 不同世代线有不同最优切割尺寸，影响厂商盈利水平。

总结

面板行业周期弱化，大陆厂商崛起，华星光电凭借优秀的运营策略和产品切割策略，成为行业亮点。未来，随着产能释放和原材料国产替代，大陆面板厂将更具竞争力。TCL集团作为华星光电的母公司，前景看好，值得推荐。