20180318-天风证券-视听器材行业深度研究_现象思考_100亿的创维酷开_百度在想什么__12页_1mb

视听器材行业总结：百度与创维合作分析

核心内容

百度与创维于2018年3月16日宣布达成全面战略合作，创维集团子公司深圳酷开网络科技有限公司获得百度战略投资10.1亿元，持股比例为11%，对应估值达91.8亿元人民币。此次合作标志着百度在智能家居领域的重要布局，同时也体现了智能电视在中国家庭中作为重要硬件入口的价值。

主要观点

1. 合作方为何是百度而非爱奇艺？

   • 百度选择与创维合作，反映出其战略意图高于单纯的内容变现。
   • 此次合作将推动创维酷开系统与百度DuerOS系统的深度融合，涵盖技术、内容、数据和运营等多个方面。
   • DuerOS是百度在智能家居领域的重要布局，智能电视作为其应用场景之一，有助于推动AI智慧家庭战略的落地。

2. 酷开为何值得如此高估值？

   • 酷开在2018年3月的估值为91.8亿元，较2016年爱奇艺入股时增长206%，较2017年腾讯入股时增长136%。
   • 酷开拥有1078万日均活跃用户，单个用户价值高达852元，远高于以往交易的用户价值。
   • 酷开的用户价值提升主要得益于智能电视的普及和用户行为的改善。

3. 为何是现在这个时点？

   • 智能音箱在欧美市场的成功为互联网企业提供了智能家居落地的启示。
   • 中国家庭的使用习惯更偏向于电视，使其成为智能家居场景落地的优选入口。
   • 互联网巨头通过资本合作快速提升自身在智能家居领域的影响力，抢占市场先机。

关键信息

• 百度与创维合作背景：百度投资10.1亿元入股酷开，持股比例11%，推动DuerOS与酷开系统的融合。
• 酷开估值变化：
  • 2016年爱奇艺入股时估值30亿元；
  • 2017年腾讯入股时估值38.9亿元；
  • 2018年百度入股时估值91.8亿元。
• 用户价值提升：
  • 酷开用户数从588万（2016年）增长至910万（2017年），再到1078万（2018年）；
  • 单个用户价值从510元（2016年）提升至428元（2017年），再到852元（2018年）。
• 智能电视的优势：
  • 大屏显示带来更好的互动性和娱乐属性；
  • 智能电视快速普及，用户基数庞大；
  • 相较于智能音箱，电视更符合中国家庭的使用习惯，适合智能家居场景的落地。
• 市场格局：
  • 创维与百度、TCL与腾讯的“合作+投资”模式逐渐清晰；
  • 海信聚好看、康佳、长虹以及阿里、乐视等尚未明确阵营的厂商或将迎来更多资本合作。

投资建议

• 推荐标的：
  • 海信电器（市值约217亿元，现金+理财超60亿元，净票据含量超50亿元）；
  • TCL集团；
  • 兆驰股份（受益于小米电视增量）；
  • TCL多媒体（港）、创维数码（港）。
• 市场价值提升：
  • 海信、创维合计市值不足350亿元，处于底部低估区域；
  • 酷开合作提升其平台价值，未来或带来显著的估值提升。

风险提示

• 彩电需求不及预期；
• 原材料价格波动；
• 宏观经济波动。

行业趋势

• 智能电视作为家庭娱乐中心，正在成为智能家居的重要入口；
• 互联网巨头通过资本合作加速智能家居生态构建；
• 未来资本合作模式将更加频繁，更多厂商将参与其中。

附录：用户数据