20220119-国金证券-华商基金经理吴昊分析报告_高弹性强进攻_把握产业轮动_12页_1mb

高弹性强进攻，把握产业轮动

核心内容

基金经理吴昊具备超11年的投研经验，4年以上证券投资经验，深耕装备制造领域，对高端装备制造业有深入理解。其投资风格注重研究深度与广度，通过自上而下和自下而上的结合，精选处于上行周期的细分子行业，挖掘具有高成长和核心竞争力的公司，同时注重组合中独立逻辑的适当分散，以减小波动。

主要观点

• 吴昊的投资策略强调产业周期与细分行业轮动，关注基本面和估值匹配，偏好大盘成长股，注重企业的竞争力和成长性。
• 基金经理在管理华商新常态、华商高端装备制造和华商领先企业等产品中表现突出，业绩持续性良好，尤其在上涨行情中具有强劲进攻性。
• 新产品“华商竞争力优选”投资于股票比例为60%-95%，其中港股通标的股票比例不超过50%，旨在把握A股与港股的行情机会。
• 投资方向聚焦于具有全球竞争力的优质企业，关注中国产业竞争力提升、海外市场扩张和国产替代深化带来的投资机会。
• 2022年投资策略围绕碳中和、汽车新时代、5G应用和逆周期政策四条主线展开。

关键信息

基金经理简介

• 吴昊拥有超11年投研经历，4年以上证券投资经验。
• 曾负责机械、交运等行业研究，现管理3只基金：华商新常态、华商高端装备制造、华商领先企业。
• 任职期间业绩优秀，管理规模达22.44亿元（截至2021年Q3）。

代表产品分析——华商新常态

• 产品基本情况：成立于2015年6月，股票仓位0-95%，业绩比较基准为沪深300指数收益率×65% + 上证国债指数收益率×35%。
• 业绩表现：截至2021年12月31日，任职以来累计收益率达211.54%，显著超越同类基金及沪深300指数。近一年、近两年、近三年的收益率分别位于同类基金的前10%、前6%、前6%。
• 投资风格：偏好大盘成长股，注重个股盈利预测和估值匹配，挖掘具有核心竞争力和长期成长性的公司。
• 行业配置：以消费和制造板块为核心，各子行业呈现明显轮动特征，能够较好把握短、中、长期行情机会。
• 持仓特征：换手率较高，重仓股胜率和赔率表现优异，收益贡献显著。重仓股集中度低于同类平均水平，持股相对分散。

新产品特征介绍——华商竞争力优选

• 基金基本情况：混合型产品，股票投资比例60%-95%，港股通标的股票不超过50%。
• 投资目标：优选具有全球竞争力的优质企业，分享中国产业竞争力提升、海外市场扩张和国产替代深化带来的投资机会。
• 投资策略：聚焦竞争力优势企业，把握产业周期轮动，关注细分行业生命周期，选择处于上行周期的行业，挖掘高成长、核心竞争力强的公司。
• 2022年投资主线：碳中和、汽车新时代、5G应用、逆周期政策。

风险提示

• 海外加息进程可能加剧市场波动。
• 新冠疫情控制情况可能影响全球经济复苏。
• 国内政策变化可能对市场产生不确定性。

风险调整收益表现

• 华商新常态在多个统计区间内夏普比率表现优秀，尤其任职以来夏普比率为1.5，在同类基金中排名前20%。
• 风险指标方面，最大回撤、波动率和下行风险均在同类基金中排名中游，但风险调整收益表现良好。

持仓与换手率

• 华商新常态的换手率显著高于同类基金，历史平均换手率约为6.97倍，2021年换手率为5.03倍。
• 重仓股平均持有期约为2个季度，其中61%的重仓股持有期为1个季度，71%的重仓股在当季收益率超过中证全指。
• 重仓股中，宁德时代、长春高新、先导智能、中兴通讯、五粮液、贵州茅台等持有期收益显著，部分股票持有期收益率超过一倍。

总结

吴昊在管理华商新常态等产品时，展现出较强的行业配置能力和个股挖掘能力。其投资策略强调产业周期与细分行业轮动，注重风险控制与收益平衡，偏好大盘成长股，注重盈利预测与估值匹配。新产品“华商竞争力优选”延续了吴昊的投资理念，进一步拓展了投资范围，旨在把握中国产业竞争力提升和全球市场机会。